沙特晒冷油價恐試50

油組國自身經濟受損

美國頁岩氣革命成功，令美國減少對進口原油的依賴，全面扭轉全球原油市場的供求關係，對中東油國造成空前威脅，是近一輪油價暴跌的肇因。面對油價跌勢，中東油國決心將「挫」就「挫」，石油輸出國組織（OPEC）上月底會議後已表態拒減產，已顯露將高生產成本的頁岩氣生產鏈連根拔起的意圖。

低油價不僅會重挫頁岩氣生產，連油組成員國自身經濟亦會受壓，因為這些依賴油匯的國家，需要油價達到特定水平，才能維持財政預算的收支平衡。分析估計，俄羅斯要在布蘭特油價達到每桶110美元，才能實現收支平衡；而沙特需要油價達到每桶90美元，才能維持收支平衡。

布蘭特期油年內走勢

布蘭特油價左右多方「命運」

產油國的如意算盤是冀於短時間內迫使美國頁岩氣減產甚至停產，最終讓油價回復正常水平，但頁岩氣企業是否如此容易就範，是市場焦點所在。招商證券分析師郁明德稱，美國頁岩油氣行業相當分散，部分最早參與頁岩油氣開採的公司生產成本很低，有些甚至低至每桶25美元，但整體成本範圍約在每桶40至60美元之間，這些頁岩油氣項目未必會因為油價大跌而停產。

另低油價或觸發美國頁岩氣公司的併購整合，與產油國繼續周旋，所以產油國與美國頁岩氣之爭應是漫長較量。有美資分析員亦指美國頁岩油在整個開發周期總成本約每桶70至80美元，但在產項目成本較低，要待舊項目產量遞減，需要開發新項目時，美國頁岩油氣才受到影響。

油砂新項目料焗擱置

另外，分析指加拿大需要油價達到每桶100美元，新的油砂開採項目才有商業化價值。郁明德表示，和黃（00013）旗下赫斯基能源在加拿大的油砂項目屬相對早期的項目，估計在油價於每桶60美元時仍有能力盈虧平衡。

上述美資分析員估計，沙特依靠龐大財政儲備，相信有力支持三年的政府支出，但其他產油國或未必經得起持久戰。對今年初介入烏克蘭危機，遭西方國家群起制裁的俄羅斯，可謂構成完美風暴，盧布匯價最近跌勢幾近失控，債務違約指數爆燈，《經濟學人》警告，危機殺到的時間可能較西方國家及俄國總統普京想像中接近。

石油及天然氣佔俄羅斯出口及財政收入分別三分之二及一半，財長西盧安洛夫早前估計，油價下跌和制裁行動導致當地今年損失1,400億美元。惟普京上月出席二十國集團（G20）峰會前仍死撐，稱該國正預備油價出現「災難式」下滑，但相信龐大外匯儲備足以作為緩衝。

言猶在耳，紐約期油及布蘭特期油近日分別失守65及70美元，且今次油價跌浪屬結構性，短期內勢難反彈，而與油價息息相關的盧布匯價今年累跌四成，全球最劣，該國全球第八大經濟體地位亦因此拱手讓予西班牙。