Market Insight:燃氣股有機會轉勢

雖然恒指昨日只是回吐49點,但在美股及A股均迭創新高之下,港股「無以為繼」仍是令人失望,現在港股通冇人吼,美國計劃加息而中國卻減息,實施聯繫匯率的香港變相被迫精神分裂。投資者不禁問:未來仲有乜好炒?唔通要等下次減息或降準?前日炒減息之股份,昨日已大部分出現回吐,如斯短癮,實在令人意興闌珊。

港股昨主板成交890億元,其中部分是因MSCI指數收市後更換成分股所帶動,但表現反向,新貴普遍跌而被Out者反而爭一口氣。期指明日結算,本月已見盡風浪,港股成交相信會逐步打回原形。滬綜指升1.37%創三年新高,本來港股冇嘢炒,轉去A股個新場有得玩,但提起A股始終唔少人耍手擰頭,因為不論對國策、行業以至企業熟悉程度,都有一段距離。

正如上周五突然減息,已惹來外地媒體質疑當中有否存在內幕交易,當日午後A股由持平轉漲1.4%,交易量亦升三成。其實每逢禮拜五常有無名腫毒,國策趁周五收市後至周日期間公布,中國證監會開例會亦總有不少傳言,但中證監從來不會主動澄清,使有心人可乘之機。

坊間傳聞難辨真假

就算減息咁大件事亦少不了春江鴨參與,其他國策或經濟數據更不在話下,而國策出爐前夕每每喜歡透過媒體放風測試市場反應,昨日傳聞有房地產業實施「營改增」,而新電改方案亦傳落實,對本港股民而言,要判斷真假比較困難,尤其房地產行業過於敏感,每項政策都會審慎而行,房產稅已談論多年也未成事,對房地產政策消息需小心處理。

至於電改方案則已商討多時,現稱方案乃電網不再以上網及銷售電價差距作為收入來源,而改收「過網費」,並開放配電側和售電側的增量部分予民間資本進入。由於國家電網及南方電網都是國企,改變收錢方式相對比較簡單,相信電改方案通過問題不大。不過,電網的過路費多少,則無疑影響電力股收益,昨日電力股個別發展並無啟示。

威勝集團(03393)的兩大客戶為國家電網和南方電網,但公司正改變模式,由過往予投資者印象是生產電錶,變為智能計量解決方案(AMI)及智能配用電系統及解決方案(ADO),其轉變亦獲投資者肯定,今年股價累升逾八成。管理層認為電改方案將對其未來發展有利,節省能源及成本已是大方向,故集團重點轉向協助企業省電的ADO業務身上,期望今年底該業務佔總收入比重可升到11至12%,三年內可升至30%,而更換新一代電錶系統、拓展海外市場及智能水錶業務是其他增長動力。

氣價壓力或可紓緩

自從內地提高天然氣價格之後,燃氣股一直積弱多時,但近日有所反彈;內地成品油價隨着國際油價下跌,本周甚有機會迎來9連跌,油價跌但天然氣價升,燃氣的競爭力自然減弱,所以燃氣股跌得甚有道理。不過,瑞信昨發表報告,指天然氣價亦很有機會下降,因此預料明年中石油(00857)可能下調天然氣價增幅至持平,一六年亦只升7%,而非之前估計兩年每年上升15%。

對燃氣股而言,氣價成本升幅回落將是好消息,之前股價是反映氣價年年上升的憂慮,更恐怕成本難以完全轉嫁至客戶身上。當然,國策諱莫如深,券商單方預測未必準確,但壓力的確有機會紓緩。至於氣價上升對盈利的影響,在今日中國燃氣(00384)公布的中期業績有一定啟示,但該股放榜前升4.3%,並獲巴克萊看好,指其有力可應對毛利率下降及需求放緩的挑戰,屬燃氣分銷商行業的首選。

中燃地位舉足輕重

事實上,中燃已貴為燃氣股的龍頭,其業績好壞對整個板塊的影響不言而喻,但集團過去兩、三年業績均相當對辦,給予投資者一定信心,而其預測市盈率已降至20倍,其他燃氣股更跌至20倍以下,出現技術反彈並不為過。

除中燃之外,華潤燃氣(01193)和昆侖能源(00135)兩股亦備受注目,前者昨日升幅達6.8%,後者自七月底開始累跌37%之後,昨日開市前錄得12億元大手交易,亦獲高盛列入增持股份名單,結果為升幅最大藍籌,但升幅僅是3.75%,不及跌幅之零頭。至於昆能之前已被大行一沉百踩,股價跌穿10元後再錄得11連陰,純粹睇累積跌幅,博技術反彈亦不作他選。

古勝