瑞士公投恐反轉金匯

瑞士央行自一一年九月起，為瑞郎設定匯率上限，旨在減輕通縮威脅，同時協助刺激增長，當局承諾會竭力買入外匯以防瑞郎過度升值，以致外匯儲備規模由一○年底的2,040億瑞郎，急飆至今年九月的4,715億瑞郎。而匯率上限自設定以來僅於一二年短暫失守，但歐元疲弱加上全球經濟放慢重燃避險需求，令瑞郎兌歐元近期持續徘徊上限水平附近。

倘過關勢阻礙幣策

一旦議案獲通過，意味每當瑞士央行干預匯市時，就必須同時買入黃金。有瑞士央行官員曾明言，持有相當於資產最少20%的規定將嚴重限制貨幣政策發揮，假設當實施匯率上限時就附帶這套規定，該行須同時大手買入歐元和黃金，幾可肯定外匯市場會質疑當局實施匯率上限的決心。

是次公投還會表決是否禁止央行出售黃金儲備，及要求把黃金儲存於瑞士國內，此舉勢導致當局在管理其龐大儲備時處處受掣肘，因為每當擴張資產負債表時必須買金，收縮時卻只能沽歐元。

或需減持美元Euro

同樣，當金價下跌，央行亦須增持黃金，可能需要減持歐元或美元，結果是黃金佔資產比率日益坐大。

美銀和瑞銀估計瑞士央行須買入約1,500噸黃金，令總金儲升至逾2,500噸，屆時瑞士將躍升全球第三大黃金儲備國。荷銀和法興則估計須買入近1,800噸黃金。以五年買入1,500噸黃金計，即每年約300噸，據世界黃金協會資料，相當於每年黃金需求約7%，故有分析員直言，若通過議案，對金價肯定不是壞事。

現貨金上周五報每安士1,201.55美元，一周漲1.08%，連升三周，主要受惠人行上周五突減息及歐洲央行行長德拉吉暗示加碼「放水」。