積金FUN享：了解文化再作部署

御峰答：對於本港投資者而言，滬港通確實提供了更加廣闊的投資渠道。正如楊先生提及中港兩地投資文化不一樣，交流融合前都應該先了解對方的文化。就強積金而言，目前尚未有A股基金提供選擇。雖然首日港股通額度使用不如預期，但是不少內地投資者已經透過在港開設帳戶來投資港股，因此了解內地投資者的文化對部署強積金港股基金仍有重要意義。

A股羊群效應明顯

從A股市場的投資者來看，A股投資者以博弈心態為主，重視短線投資。原因在於A股投資者主要以散戶為主，投資股票的資金是閒置資金，風險偏好較高。因此，如果A股投資者資金流入港股，可能會令跟蹤香港股市的基金波動率上升。第二，A股看重訊息趨勢，關心業績是否超於預期。

從A股的歷史進程來看，A股投資者具有較為明顯的羊群效應，大部分投資者都有追蹤趨勢的習慣。當股票業績理想或者錄得資金持續流入的時候，這些股份反而較一些被低估的價值型股票更受到內地投資者關注。

第三，內地投資者偏好小型股，而忽視大型股，因為小型股的彈性較大型股更大。所以，未來小型股的波動率可能會進一步上升。在配置強積金時，投資者不應該僅僅通過基金的歷史波動率判斷一隻基金的風險系數。

內地投資者對港股某些投資主題也有特殊偏好，此將會影響不同強積金配置的表現。從目前來看，三大投資主題將會受到內地投資者的追捧。首先，一些受惠滬港通以及內地金融開放的板塊，例如證券業。第二，中國新平衡經濟下的互聯網和新能源也會受到內地投資者的關注。

內地偏好三大主題

由於互聯網龍頭一般都在海外上市，內地只能透過滬港通投資熟悉的企業。內地空氣污染嚴重，發展清潔能源將成為一項國策。因此，新能源企業也成為內地投資者喜歡的投資項目之一。第三，由於香港非必需消費品估值較內地為低，所以消費板塊同樣受到內地投資者的追捧。

總括來看，滬港通掀起了兩地投資文化交流的序幕，也將影響大眾不同的投資部署。但滬港通目前額度有限，內地參與港股熱情不足，港股仍受海外投資者影響較大。整體來看，投資者還需要通過港匯強弱指標、香港銀行間結餘存款判斷港股流動性，來部署強積金港股基金。

御峰理財研究部