日歐鬥冧幣戰升級

面對低增長和通縮威脅，德拉吉揚言必會推高通脹，其鴿派言論隨即觸發歐元新一輪跌勢，歐元插穿1.24美元，收報1.2391，挫1.18%，兌日圓瀉1.52%至145.99，為逾一年最傷，市傳歐央行上周五買入荷蘭住宅資產抵押證券（ABS）。儘管日本財務大臣麻生太郎指日圓最近跌勢過急，令日圓上周五扭轉六日跌勢，全周仍跌1.3%，收報117.79兌一美元，上周四曾瀉至118.98的七年新低。

人民幣料難再貶值

星展銀行財資市場部執行董事王良享認為，由於內地近四個月出口均出現增長，人行減息未必是受日本量寬影響而嘗試壓低人民幣幣值，相信只是想為內地即將開始的地方基建項目減低資金成本。人行今年初主動促使人民幣貶值，又推「定向降準」，年內人民幣貶值1.15%，但近期此等舉措有迹象開始減少，政策轉向，料人民幣難再貶值。

歐洲方面，他指歐元自○八年金融海嘯以來，貶值幅度比日圓更大，以維持出口競爭力，歐央行在加大買債規模前其實亦需德國全力支持，買債計劃不能隨便推，故人行減息或者日本量寬，歐央行都難跟隨，他料明年初歐元或出現反彈。

分析相信，歐元貶值雖有助歐元區出口，加強區內增長動力，惟短期而言只是零和遊戲，有贏家必有輸家。

日圓下滑對亞洲區經濟衝擊相信更大，尤其出口包括汽車及科技產品與日本直接競爭的南韓，央行行長李柱烈上周稱當局十分了解弱日圓對南韓經濟影響，有必要時會採取行動。韓圜上周兌美元挫1.2%，連跌四周，為去年五月以來最長跌浪，兌日圓維持於9.46兌一日圓。

灝天金融外匯部行政副總裁李瑞康認為，日本已在亞洲打起貨幣戰爭，但指南韓不同於日本情況，日本壓力較大，須壓低日圓刺激出口，南韓經濟比日本好，韓圜月內跌5.3%，他認為跌幅已近見底，又料圓匯在未來三至六個月會跌至125水平，料亞洲其他地區貨幣跌勢將開始減慢。

王良享相信日圓貶值續是政策大方向，由於日股連日來急升，短期內或出現調整，資金重投日圓，可能會有少許反彈，惟他仍料圓匯今年內很大機會跌至120，明年第二季會再跌至125。他指，亞洲內地區如新加坡、南韓以至台灣的經常帳盈餘穩定，反映該國貨幣有一定需求，印度的經常帳則常錄赤字，熱錢較多，日本掀起貨幣戰，對印度盧比影響較大，出現危機的機會亦是最大。

美未必可提早加息

另商品期貨交易委員會資料顯示，截至上周二止一周，美元兌八隻主要貨幣的淨好倉合約升至39.35萬張的紀錄新高。環球經濟疲弱推高美元及拖慢美國出口，亦令美國通脹及以美元計價的商品有下調壓力。康奈爾大學教授普拉薩德指，目前情況下，聯儲局將難提早加息。