產經&U：大學師生解構弱Yen時代

圓匯冧刺激掃貨欲望

日本經濟自九十年代初泡沫爆破後，因人口老化、財政赤字過高、制道僵化等問題，令經濟迷失超過二十年。安倍晉三上任後，決心改革日本經濟，推出源於「安倍經濟學」理念的三支箭政策，即寬鬆貨幣政策、財政刺激及經濟改革。

然而，「安倍經濟學」未見成效，日本的國內生產總值（GDP）今年第二季度萎縮達7.3%，第三季經濟收縮1.6%，在連續兩季陷入收縮下，日本再次步入衰退。

遊日使費愈來愈平

為刺激經濟，日本央行早前宣布加推量寬，將買債規模增至約80萬億日圓，日圓兌港元過去一個月跌約10%，每百日圓跌至6.5水平，創七年新低。對於就讀中大日本研究系二年級生Pujance來說，當然是好消息，因為她計劃於明年九月到日本留學一年。她說︰「如果日圓明年繼續下挫，相信之後的『Shopping List』會愈來愈長。」

Pujance從小就對日本文化非常着迷，於小學五年級已開始學日文，今年七月更考獲日本語能力試驗一級合格成績，在日本生活甚無難度！在每年一次的日本旅遊，她不但吃盡當地美食、狂掃日本服飾，更因日圓貶值而省下點錢。她表示︰「每次去日本都會覺得物價愈來愈便宜，很多貨品都較前一次旅行打了折，特別是在香港找到的零食和衣物。」

跌穿七算仍未急買

自一二年中至今，日圓兌港元累計貶值近32%， 現在到日本購物消費，變相較兩年前「打個七折」。今次日本再度「放水」，Pujance的留學使費自然較預期的少。不過，她指會「預鬆啲」，大約會花十萬港元一年，已包宿費及日常消費。她稱，目前在香港平均每月花2,000港元，由於日本消費指數較香港高，故預料在日本平均每月用多1,000港元。

事實上，日本除了不停推出量寬措施外，更把消費稅率由5%增至8%，早前更考慮把稅率加至10%，但由於加稅嚴重打擊日本經濟，近日才公布把加稅決定延遲。然而，早前增加的消費稅並沒有打擊Pujance的購物欲。她說︰「日圓貶值差不多接近30%，而消費稅暫時只是增加了8%，稅率加埋都追不上匯率貶值，始終都是有賺的。」

對於近期日圓兌港元跌穿七算，她指，曾經「心郁郁」考慮提早兌換日圓，惟見日本政府想把日圓繼續推低，相信短期內日圓只跌不升，待明年再跌多一點兒才吸納也未算遲，會密切留意匯價走勢。

中大日本研究系二年級生 Pujance

「安倍經濟學」焦點錯誤

中大日本研究學系教授小出雅生○一年來港居住，是個不折不扣的香港人。然而，他對日本的經濟情況仍然十分關心。他認為，日本的經濟並不是像外界形容的那麼一蹶不振，只是「安倍經濟學」措施放錯焦點，成效存疑。

在日本奈良出生的小出雅生，九二年於斯里蘭卡的一個義工活動認識現任太太，最後決定放棄日本的生活，來港定居。他指，香港的生活較日本的簡單快捷，例如在日本的自動櫃員機提款，要收取110元日圓，香港則分毫不收。他笑言，香港最差的就是太嘈吵，日本人坐地鐵是一聲不響，與香港迥然不同。

日圓大跌，對他卻沒有太大影響。他說︰「我領取港元薪金，雖然每年都會返回日本兩星期，惟匯率改變的影響仍然有限。」而他亦毋須匯款給居於日本的父母作為家用，他指，日本推行「日本政府退休基金」，加上父親是日本官立學校的法文老師，就如香港公務員有額外退休保障，故小出雅生不用給「家用」。

日商海外設廠難受惠

除了日圓外，近年日股相當反覆，亦惹人關注，近期日本政府宣布退休基金將大幅增持日股，減持債券，令日股上升。小出雅生認為，退休基金買日股能推高日股，藉以製造財富效應，進而刺激經濟，這也未嘗不是辦法。惟對於日本計劃再提高消費稅，他指只會減少當地人的消費欲，不是可行的方法。

他又表示，日本政府頻頻出招推低日圓，靠弱日圓支持出口，成效有所保留。他說︰「其實有很多日本製造的出口貨，如汽車生產商早於海外設廠，弱日圓未必令其受惠。」相反，他認為，日本要推廣地道的服務行業至全球。舉例說，日本的「QB House」剪髮店、黑貓「宅急便」速遞服務等，在亞洲地區均有業務，政府應發掘更多有潛力的中小企，協助他們拓展全球市場。

中大日本研究學系教授 小出雅生

日圓明年料試125

安倍叫停加稅計劃，對日本經濟及日股帶來好消息，惟大選所引起的政治不確定性，令日圓進一步轉弱。寶華世紀資本市場外匯財富管理策略師李焜明表示，受加大量寬及政治不穩影響，美元兌日圓今年底前或觸及120水平。

李焜明指，市場已消化延遲加稅的消息，相反日本央行「放水」令日圓進一步弱勢，年底前兌美元於120水平好淡爭持，明年首季更有機會上試125。他說︰「市場預期美國於明年第三季加息，美元將持續轉強，同時日本加大量寬，驅使日圓繼續下跌。」

失避險角色有排跌

他又稱，一三年，因歐債危機及環球金融風暴問題，日圓成為避險資金，一度升上每美元兌77日圓水平，然而，現時日圓的避險角色消失，不排除在加消費稅前，兌美元跌到130水平。

對於明年九月到日本留學的兌換策略，李焜明建議分注吸納。他指，美元兌日圓觸及119水平時，可開始入市，若跌至123水平再次吸納， 到125水平時就全部兌換。