高盛估聯儲明秋加息

二○一五年尚餘一個多月才來臨,但高盛的「水晶球」已經為投資者引路。該行於明年市場預測報告料,聯儲局九月才恢復加息,但步伐較市場預期快,令美元保持強勢,憧憬油價持續疲軟,美國復甦可望擴展至歐元區、日本及多個新興市場。不過,中國經濟增長未來數年勢放緩至6至7%,前路崎嶇不平。

高盛斷言「不用指望聯儲局明年九月前加息」,但其對聯邦基金利率於一七年前的上升步伐顯著高過市場所想,惟美國幣策正常化過程應該受控。因此,該行對明年市況走勢「最強烈的觀點」就是美元持續揚升,並身處一個為時數年的升浪,料歐元匯價明年底下試1.15美元後,一七年跌至一算;日圓匯價明年底跌至130兌一美元後,一七年退守140。

華經濟增長放緩至6%

高盛並看好美國經濟明年以趨勢以上的速度增長,支持明年全球加快增長,受惠油價下滑及借貸環境放寬,歐元區及日本經濟有望改善,儘管增長不及美國,彼此差距有望縮窄,再加上歐日幣策續與美國背馳,日股東證指數明年可望大漲18%,Stoxx歐洲600指數亦可上探9%,增長空間遠勝美股標指的3%。

該行認為,雖然市場明年波動性及絕對回報偏低,但股票仍比國債吸引,十年期美國債息明年底前將由目前的2.35厘,漲至3厘,同年期的日本及德國債息屆時亦由目前分別0.5及0.8厘,升至0.8及1.25厘。

不過,高盛對中國前景保守得多,預料中國經濟未來數年以6至7%速度踏實增長之際,宏觀消息愈益波動,抑制資產價格的上升空間,市場將聚焦中國經濟活動及政策的按月波動變化,中央反腐鬥爭及更健康的增長模式亦是主題。反觀其他新興國家的經濟失衡狀況已得到改善,可望一洗今年上半年增長創金融海嘯後最慢的頹勢,其中以印度、泰國及智利尤為矚目。

金價明年恐跌見1050

油價今年陷入熊市,高盛揚言油市將迎來「新秩序」,由於石油服務業近年顯著擴張,原油開發成本勢下降5至15%,布蘭特期油明年將徘徊每桶80美元水平。另外,強美元將拖累現貨金明年瀉至每安士1,050美元,銅價亦繼續跑輸其他商品,但鎳、鋅及鋁由於供應增長低於趨勢,可看高一線。

當然,油價暴跌的衝擊始終較大,高盛擔心美國和歐元區工資增長不足、勞動市場疲弱,油價再走下坡勢加劇通脹放慢壓力。

高盛十大投資要點

聯儲局明年九月才恢復加息

美元升勢維持數年,歐元明年跌至1.15美元

經濟復甦擴至美國以外

美國增長繼續領先發達國家,差距有望縮窄

中國前景崎嶇不平

新興市場經濟改善,印度、泰國、智利跑出

油價迎來新秩序並持續下跌

小心通脹低企

市場波動偏低

儘管絕對回報偏低,股票仍較國債吸引