對沖國度：普通周期股易走樣
聯想（00992）公布業績後急跌，又是另一隻在短短三個月之間，兩次季度業績就由天堂折返人間的股票。睇業績買股票，隨時會在最高位睇好，做足功課反而輸到嘔泡，輸錢更輸埋信心。
有如聯想的例子其實頗多，尤其是中資股，當然一個主要理由是香港公司不是間間都公布季績，基數較少。出現這種令人無所適從的情況，是因為經營環境似好非好，而且變化得極快，單單是油價在半年之內暴跌兩成幾，已經足以令全球各國經濟實力大洗牌。
不過，類似油價急跌的眾多變化，影響力要滲入實體經濟往往是需要一段時間，上一次季度業績未反映，今次卻可能中晒招，就算未中，分析員也可能作出前瞻預期，掉頭睇淡。
王者公司數量極少
業績後見好再追，是以往常用招式之一，目前這種環境卻要十分小心。其實歸根究柢都不外乎是看預期，用賽馬作比喻就是看評分，股價在高位要挑剔，低位則可寬鬆。一單還一單去分析當然是艱苦，想化繁為簡就要先學懂判斷分辨出處於結構性增長，或者是超級增長周期的公司，和那些普通周期股的分別，即是想睇業績之前，先將選擇範圍大幅收窄，節省時間兼避免受誘惑。
王者的數目理所當然甚少，此所以巴菲特的持股名單並不長。這樣做法當然比較悶，不過在目前的經濟環境，周期股睇法及盈利表現都過於飄忽，賭少一瓣並無特別損失。
豐盛金融資產管理董事 黃國英（作者為註冊持牌人士）