Market Insight：煤股有望擺脫弱勢

消息一出，日股上周五彈升近5%，創年半以來最大單日升幅，日圓則跌至超過六年新低。今次日本唔單止以量寬中和消費稅影響，壓低匯價振興出口，也抵銷了美國退市令環球游資減少的預期。由上周五美股創新高，道指收市升195點，可見對寬鬆貨幣政策上癮的投資者，對消息有幾咁歡迎。

多得日本放水，為上周五港股再注入動力，指數一度重上兩萬四水平，收市升296點，報23,998點，主板成交增至829億元，是十月三日以來最多。滬港通被煞停後，恒指整周累積升696點，當晚美股再創新高，夜期再升86點，收24,029點，似乎今日港股升勢未係時候停低落嚟。

古勝冇點你

萬里長空

券商股醞釀破位

上周二開始，A股連抽四日，仲要成交額持續唔細，A股炒家點睇滬港通被煞停，已經畫公仔畫到出腸。上周所見，幾隻同擁兩地牌照的券商股，表現相當搶眼，海通證券（06837）收13.3元，較上周一人人以為滬港通已經無希望時的最低位累積反彈11.3%，中信証券（06030）收19.34元，累積彈10.6%，中國銀河（06881）彈7.4%。俗語話buy on rumor sell on fact，睇海通證券及中國銀河走勢都有醞釀破位趨勢，今日如果無乜心水，可以留意番佢哋。

雅士利（01230）早排股價異動，果然係春江水暖，上周五同大股東蒙牛乳業（02319）聯合宣布，法國乳品公司達能向雅士利認購11.86億股，每股作價3.7元，較停牌前溢價一成六。入股後，達能揸25%雅士利，成為第二大股東，蒙牛持股則攤薄至51.04%，繼續保持附屬公司身份。

達能本身是酸奶、乳製品及瓶裝水生產商及品牌經營者，去年五月獲蒙牛入股。達能以溢價入股的消息，搞到雅士利上周五開市炒到上3.44元，埋單倒跌9.1%，報收2.88元，高追來回可以揩五毫幾，反映表錯情股民實在唔少。

雅士利有機反彈

達能本身有做嬰兒食品，但揸得25%，估計注入雅士利的機會唔係咁大，佢肯用咁高價錢入股，當然係睇好雙方之戰略合作，未來達能有條件改善雅士利，令後者在內地一眾本地薑奶粉品牌中脫穎而出。

不過，短期而言，交易唔涉及全面收購，而合作又要一段時間至見到成績，估計市場焦點會落番去下半年麻麻哋的業績身上，如果把握唔到入股消息成功走位，斷估短期仲係有機會彈上3元樓上，不妨考慮先食一食胡。

煤股今年可謂「多事之秋」，先有煤價跌至歷史新低，後有經濟放緩引致動力煤需求下跌。目前在港上市的三大煤股，股價均在五年低位徘徊，估值亦十分低殘。以龍頭中國神華（01088）為例，預測市盈率不足9倍，兗煤（01171）市盈率亦僅得6.6倍。

事實上，行業的利好因素已逐步浮現，每年第四季乃煤業傳統旺季，因內地居民需要取暖而令耗電量增加，同時近月內地水力發電量遜預期，令火力發電廠需增加發電量以彌補供應缺口，兩項因素令內地動力煤價格開始回升。

行業營運漸改善

另外，季度業績對煤股也屬正面，雖然今年第三季，三大煤股營業額增長不算標青，但中煤能源（01898）及神華等，成功透過削減成本，使盈利跌幅少於預期。以中煤為例，公司第三季總成本按年減少12%，神華則按年持平，如此趨勢發展下去，配合第四季煤價反彈，估計末季煤股營運表現將有所改善。

最後，估值也是一大賣點，雖然中煤及兗煤處於虧損邊緣，但改以市帳率計算，現價只得其帳面值的一半，相信股價已反映大部分不利因素，若行業出現輕微好轉，足夠支持股價從低位反彈。

古勝