公司低價濫發輪捱批

過去一年，最少已有約52家上市公司，根據一般授權發行非上市認股證集資，多數是二三線股。一般來說，配售認股證發行價很低，不少價格只有一、兩仙，持有人可在行使期內（一至五年不等），按認購價購股，若認股權證股份是按一般授權而發行，代表毋須再召開股東大會批准。

發行價低 承配人着數

不過，市場人士卻質疑這種集資手法。他們指，公司發行新股或可換股債券集資，可即時收到所有集資金額並用作投資。但發行認股證，卻不能即時收到所有集資金額，要視乎認股證持有人未來是否會行使，而且認股證的發行價一般很低，根本解決不到公司即時資金需求，公司也未能有效利用資金。相反，對認購的承配人就有着數：「認股證價格很低，而且變相拉長時間嚟換股票，即是股價升，賺咗才行使，所以有大股東益自己友之嫌！」

市場人士直指，此集資方式對公司沒有實質好處，應該禁止，或者提高認股證發行價或調整行使價等，但後者做法很複雜，難以實行。

淪賣殼前避全購招數

獨立股評人David Webb認為，利用一般授權配售認股證，是另一種形式的股權攤薄，對承配人有利，建議無論一般授權是發行新股或認股權證股份，都應降低至每年不多於5%。

投資者學會主席譚紹興直指，發行認股證集資是低劣的集資途徑，上市公司有濫用之嫌。「認股證發行價偏低，成本效率也太低，連包銷商費用都不夠，對公司集資作用不大，反而是益自己友！也不排除有些公司在賣殼之前，發行認股證來迴避將來全面收購。」

公司：便利集資無問題

他續指，此舉「同時也有可能會吸引對沖基金來沽空隻股票，因為佢哋沽空也會驚被挾倉，如認購了公司認股證，一旦沽空後股價不跌反升，都唔使驚！」他認為證監會應正視，但不認為要全面禁止。

上市公司方面則認為，此集資方式沒有問題，因為有些公司沒有即時資金需求，發行認股證是為公司日後的發展提供集資機會，而且有時可能因配售新股反應欠佳，公司才發行認股證集資。

非上市窩輪特點

•過去一年內，最少已有約52家上市公司，根據一般授權發行認股權證集資

•創業板佔約33%，主板佔67%

•認股證發行價偏低，不少公司的認股證價格只有一、二仙

•認股證行使期，由一年至五年不等