講股黃:中滔環保業務佔優

國務院要加快推進重大水利工程建設,今明兩年至「十三五」期間,共推172項重大水利工程。中滔環保(01363)主要從事廢水處理及工廠供水服務,並提供污泥及固體廢物處理服務。集團上半年純利按年激增98.8%至1.79億元,主因發展中設施完成,及新增收購污泥和固體廢物處理項目的盈利貢獻。

事實上,集團自去年九月上市以來不斷收購,使其規模高速發展,像五月以現金代價逾1.1億元人民幣,收購位於順德區均安鎮的污水處理廠,其後亦收購清遠綠由環保100%股權,後者規模雖僅為集團估值8%,惟因該項目明年預測市盈率約10倍,透過新收購項目可拉低其市盈率,加上後者已簽訂順德及中山經營協議,前景看俏。

現時一般污水處理的經營模式,多為建設、營運及移交(BOT),較少採用建設、擁有、營運(BOO)模式,集團的優勢在於以獨立模式作兩者營運,且以後者為主,主因BOT模式毛利率較低。建議可於7.5元以下吸納,目標9元,跌穿6.8元止蝕。

康宏證券及資產管理董事 黃敏碩(作者為註冊持牌人士)