上周A股市場出現了小幅回調，周一低開後，周三雖有所反彈，但全周各指數仍以下跌報收，滬綜指、中小板綜指、創業板綜指分別下跌1.4%、2.56%和2.72%。非銀漲幅居前，通訊、電力設備跌幅較大。券商股的良好表現得益於亮麗的第三季業績，伊波拉概念股也提升了醫藥板塊的向上突破。
不過，由於市場前期漲幅過大，股市整體上漲動能出現疲態，股指高位震盪加劇。雖然滬綜指下跌幅度不大，但前期大幅上漲的中小市值股票，卻出現了較大幅度的回吐。
從實體面而言，宏觀經濟數據與股市走勢出現了背馳，這也是目前對股市漲跌分歧進一步加大的根本性因素。信貸、工業增加值等重要宏觀指數預示了經濟已經進入下行階段，前期上漲的股價在未來將不會得到實體經濟面的支撐而重歸下滑。加上美國、香港等周邊重要市場下跌，更加加深了A股市場悲觀的預期。
但同時，樂觀者更多從政策與流動性角度來理解和預期對股市的影響。雖然宏觀經濟資料不佳，但扶持政策的持續性出台，不僅小幅改善了經濟現狀，而且還提高了市場樂觀預期的程度。再加上滬港通所能帶來的新增資金，在股市低估值與低價位的現狀下，長期穩步上漲的機會高，慢牛行情正在醞釀。所以，目前的小幅回吐並未改變市場大趨勢。
從上周發布的資料來看，九月CPI與PPI仍繼續下跌，同比增長分別回落至1.6%和-1.8%。內地經濟疲弱是CPI下行的重要原因，而PPI跌幅繼續擴大，也反映了實體經濟需求的疲軟。同時，外貿數據也反映了內需仍然疲弱。
延續前期降低社會融資成本精神，上周政府再次下調14天正回購利率10個基點，為今年來第三次下調，充分反映了政策放鬆仍在持續。但市場也在對其效果進行觀察。
總體而言，我們認為本周市場指數出現小幅回吐，藍籌與中小市值股票漲跌分化進一步加大，小股票出現較大幅度跌幅，對此我們將保持警惕。
長期而言，低價格、低估值、政策刺激等支持市場上漲的利好因素，目前並未發生改變，建議對處於低位的藍籌股進行配置，積極關注國企改革、大安全等概念股。
光大証券研究所分析師 薛俊