Market Insight：內銀最啱好息之徒

按照現時情況，歐洲央行似乎無可避免要進一步提升量寬刺激經濟的力度，以避免歐元區出現通縮，甚至陷入經濟衰退迷陣。

金融市場游資因此持續湧入美元資產避險，使加息進入最後階段的美國，國庫債券息率今年愈走愈低（意味債券價格上升），隔晚十年期國債孳息跌至2.19厘水平，創十六個月新低，同今年初3厘樓上比較，回落足足有兩成七。

古勝冇點你

萬里長空

商品市場亦受到牽連，隔晚紐約期油急跌去到每桶80.55美元，創下一二年六月以來最低紀錄。可見債券及商品市場玩家對聯儲局加息已經不值一提，他們更擔心未來通縮重臨的風險。事實上，如果歐洲經濟疲弱態勢持續，明年聯儲局加息步伐，好大可能大幅減慢，看來定息投資及泡沫化的環球資產價格音樂椅遊戲，仲未有耐玩完。

券商股借勢偷步炒

連插三日後美股回穩，可惜佔中事件遲遲未能解決，昨日港股回升動力卻似有還無，恒指升92點，收報23,140點，基本上指數在周一、二的波幅範圍內上落，仍未有明顯方向。國企指數升30點，收報10,284點，大市成交淡靜，主板僅622億元，而十月期指日市收報23,092點，低水48點。

至於港股反撲乏力，多少同港交所（00388）仲未有滬港通進一步的消息有關。李克強總理揚言最快十月會通車的滬港通，趕唔趕得切開動，本地賓架話仲係五五波。

不過，昨日個市傳中證監口頭確認可以趕得切十月二十七日通車，真定假都好，中資券商股都炒定先，中州證券（01375）昨急升21.7%，中國富強金融（00290）升14.3%，第一上海（00227）及耀才證券（01428）同樣升2.5%，信達國際（00111）升2.4%，海通證券（06837）升1.6%。

四中全會下周一召開，里昂報告話根據以往紀錄，會議前兩星期股市平均升3.2%，會議後一個月都仲有3.4%升幅。不過，基於正值中國經濟調整，增長放緩，對後市睇法亦都比較審慎，較睇好的股份包括中國海外（00688）、華潤電力（00836）及長城汽車（02333）。

高息投資選擇有限

投得港鐵（00066）大圍站項目的新世界發展（00017），昨日升2.9%收報9.53元。高盛報告話供股後相對低的負債比率，有助新世界更積極補充土儲，估計今次大圍項目總發展成本134億元，估計落成後每呎賣萬三蚊，計及與港鐵分成，估計有80億元稅前利潤。不過，一七年前會因為資本開支增加，新世界每股盈利會少2%，高盛畀該股中性評級，睇9.75元，目標價比先前調高一毫子。

近排大市缺乏消息，人人睇實滬港通之外，最搶眼要數內銀股開始在離岸市場發行優先股，已經獲中證監祝福的中行（03988）及農行（01288），由前者打頭陣，昨日宣布發行65億美元的優先股以補充資本。昨日指引定價介乎6.875至7厘，比早兩個月市傳的7.5厘低。不過，眼見美國債息級級落，環球資金四圍搵高息投資，但凡有yield的，都好似螞蟻見蜜糖咁款。

正股較啱普羅散戶

古勝昨日一早打畀私人銀行賓架，已經話入6.875厘，買到機會實在微乎其微，到咗傍晚截飛，最後聽番嚟認購額約230億美元，超額認購3.53倍，聽聞最後以6.75厘定價。

到底買優先股好啲？定係買股票好啲？對追逐定息回報，好似保險公司，在現時主權債息處於歷史罕見低位，中行優先股吸引力當然大。不過，作為普羅股民，就算畀到私人銀行入場費，又唔怕中行一級資本比率觸及5.125%被迫換股（當然可能性是極低），如果純追股息，不如諗番佢正股。

於過去三年，中行每股派息0.155元、0.175元及0.196元人民幣，計落現價3.53元，往績股息率都貼近7厘。儘管預計未來幾年，股息升幅將會放緩，不過依家個市實無太多嘢好揀，而超低息時間極可能捱得比預期耐，除中行之外，將會陸續發優先股的三大國有銀行，斷估中短期內都會受惠於此消息，相對比較強勢。

古勝