電器股e家炒得過？

電商助減存貨壓力

家電商能否靠電子商貿翻身，物流服務能力將是發展路上最大「樽頸位」。麥格理發表報告指，電商若能引入更多第三方賣家使用網上交易平台將成為提升毛利的引擎，主要是無需再承受存貨壓力，料可大幅降低網站費用率，有助降低營運成本，賺取盈利。但電商市場競爭中一個極重要因素，是網購商品由出貨至送到用戶手中，這「最後一公里」的物流配送效率。

不少家電商巨擘調整經營模式，其中國美近年致力開拓自身電商平台國美在線，並定位為開放式全渠道零售商，但在轉型路上並不平坦。國美早前「去電器化」，在電商平台先後推出母嬰及遊戲頻道，又籌組機票訂購、酒店訂房及售賣戶外衣服等，現正尋找合作夥伴。

雖然國美上半年電商銷售年升53.7%，七月銷售額8億元（人民幣‧下同），國美在線交易額佔總銷售額10%。惟電商業務虧損持續，上半年蝕2億元。國美稱，電商業務不能長期虧損，正尋找盈利模式，盼未來一年可解決。

麥格理估計，國美電商到一五年，在成交總額達到100億元盈虧平衡時才有望扭虧，相比之下京東在3C產品營運上作出送遞及技術等重大投資後，已出現獲利情況。

規模擴大虧損改善

大華繼顯（香港）研究部策略師李惠嫻表示，家電商拓展電商業務策略，主要傾向線上與實體店配合互補不足，預期家電商仍要維持一定數目的實體店。翻查國美及蘇寧數據，兩者整體經營費用率約13%，單計電商經營費用率為14%，反映拓展電商可節省成本不多。由於電商業務前期需要投放資源龐大，令虧損情況普遍，隨着電商業務規模擴大，蝕錢情況會有所改善。

豐盛金融資產管理分析員馮宏遠估計，二○一五及一六年內地網上銷售額會錄得高雙位數增長，成為家電商盈利貢獻重要引擎。另外增加第三方賣家寄賣除了可收取佣金外，亦可藉此提供速遞服務，加大物流網絡規模及使用率，有助降低成本。

不過，分析指，支持家電商賺錢法門，仍要靠中央補貼政策，雖然估計新一輪補貼金額或縮水，單一產品「最高補貼額不超過600元」。家電股另一盈利催化劑是來自內房的「金九銀十」，新居入伙添置家電的推動力。單看八月社會消費品零售總額，家用電器和音像器材零售額達533億元，按年增12.8%，較七月7.5%大幅反彈，多少反映內地居民對電器需求旺盛。