內地通脹五年最弱 或降存備率

惟亦有分析指，內地通脹仍在低位徘徊、需求持續低迷，政策面仍將繼續定向寬鬆，收縮的潛在壓力仍在，全面寬鬆不會出現。

國家統計局公布，九月CPI按年漲幅回落至1.6%，遜於市場預期的1.7%，也創一○年一月以來新低，按月則上漲0.5%。今年一至九月CPI按年漲2.1%。其中食品價格按年上漲2.3%，但豬肉和鮮菜價格分別下降2.9%和9.4%。

國家統計局城市司高級統計師余秋梅解釋，CPI回落部分原因為去年對比基數較高，也因為新漲價因素雖有增加，但僅為1.3個百分點，低於近五年的平均值。余秋梅又指，從分類看，部分消費品和服務價格仍上漲較多，如鮮果價格上漲16.7%，蛋價上漲12.9%，雞肉價格上漲10.4%等。

商品跌價壓低PPI

另外，今年一至九月PPI按年降1.6%。余秋梅表示，PPI降幅擴大，主因是原油、成品油、鋼材價格降幅加大。同時，國際大宗商品價格下行對工業品價格形成壓力也有所加大。

民生證券宏觀研究院院長管清友認為，PPI按年下降反映總需求萎縮，但產能依舊過剩所致，PPI轉正仍需時日。

政策料續定向寬鬆

管清友又相信，通脹低位徘徊、需求續低迷，政策面將續定向寬鬆，但是食品（豬肉）和非食品（低端勞動力）供給收縮的潛在壓力仍在，全面寬鬆不會出現。

摩通表示，人行近期傾向不使用減指標利率、全面降準及催谷貸款增長等傳統貨幣寬鬆政策，以避免貨幣政策傳導機制被扭曲。反而偏向使用新的操作框架，如下調市場利率，使用數量工具，調整信貸結構，藉此改善信貸對實體經濟的支持。

瑞信董事總經理兼亞洲區首席經濟分析員陶冬表示，中國經濟進入了一個新的下行壓力區，考驗人民銀行對政策的判斷力，若無大型刺激措施，第四季經濟只會更疲弱。他估計，人行或在一個月內下調存款準備金率，又或對存貸比率作調整等。