Market Insight：北控水務增長持續

港股方面，昨日恒指跌95點，收報23,047點，期指轉低水88點，大市主板成交金額625億元。現時港股短期因素最重要睇有幾多條馬路重開，而非滬港通幾時通。昨日清除障礙物並未遇到太大反抗，所以港股低開後再度倒升，但午後又回軟，可見無論壞消息抑或好消息都已消化得七七八八。

對外圍經濟的憂慮加上本港長遠前景堪虞，港股現水平仍不覺得抵買，另一個不明朗因素，是伊波拉病毒是否擴散至歐美國家。美國已是全球少數具復甦動力的經濟體，若有差池將後果嚴重。

古勝冇點你 2014/10/15

萬里長空

華能國際（00902）斥資93億元人民幣向母企買電廠，帶動電力股反彈，成昨日表現較佳板塊，但其餘並無焦點，細價股亦如洩氣皮球，最大升幅是亞洲聯網（00679）之32%，升幅逾一成的得13隻，同之前盛況差得遠。

內地通脹不斷降溫

藍籌股以康師傅（00322）跌4.7%兼創52周新低最傷，其母公司頂新在台灣遭消費者公開呼籲抵制，食品股風險是突如其來，但就算康師傅股價已大幅調整，其預測市盈率仍高達27倍，想撈底仍有其他大把選擇。

A股亦三連跌，但跌幅相對輕微，今日內地將公布CPI及PPI等數據，九月CPI預料將見1字，平均預測為升1.6%，再跌落去好快會變負數。中國通脹疲弱是需求降低的結果，而國際油價再創四年低位，又將進一步拖低通脹，但數據不及市場如何解讀重要。油價下跌最受影響的莫如石油股及油服股，買入呢類股要喊三聲，安東油服（03337）高位下瀉六成有多，內地頁岩氣第三輪投標亦可以收檔，原因是中國頁岩氣開採成本已經相當貴，相比現時油價水平，採氣不如買油實際。

燃氣股普遍走晒樣

燃氣股經已沉靜一段時間，但中國燃氣（00384）因主席增持而突受追捧，間公司股權現在較為清晰化，北控（00392）及劉明輝均願意高位增持，顯示對燃氣業務在中國長遠發展有信心。不過，天然氣每年加一次價，對投資者而言就非好消息，即使最終可將成本轉嫁予客戶，但時間的差距將令燃氣股有所吃虧。

此外，雖然中國鼓勵使用天然氣，惟石油和煤炭價格低迷，將使天然氣的普及進程受阻。同時，國策亦經常變動，此前中國鼓勵汽車改用燃氣，惟現時支持力度不及新能源汽車般大，所以昆侖能源（00135）、新海（00342）和中集安瑞科（03899）等股價走勢均相當嚇人。

現階段最一枝獨秀的環保股非水股莫屬，李克強總理上月在達沃斯論壇表示，對中國最突出的問題是水、大氣和土壤污染，總理雖沒有講明排名不分先後，但在投資者心目中，首次將水的排名放在大氣前面意義不同，水股因而排眾而上。

不過，市場亦有一個怪現象，愈細市值的公司愈受追捧，新丁強泰環保（01395）短時間內升至高招股價1.4倍，市值由3億多元升至10.7億元；一年前上市的中滔環保（01363）更較招股價升3.6倍，現市值已近100億元。兩隻新丁和次新丁做污水處理，爆出新股的大冷門，與內地資金「喜小」和「喜新」不無關係。

注資併購步伐未完

污水股仍有北控水務（00371）、天津創業環保（01065）和桑德國際（00967）等，天津創環炒AH折讓亦升到你唔信，桑德自今年初在新加坡交易所自願除牌後才開始發力，但隨即急升1倍。相反，市值450億元之龍頭股北控水務，今年股價喺4元多至5元多之間載浮載沉，完全跑輸給同類股幾條街。

在現時港股愈趨A股化之下，北控水務只可稱為「唔啱炒」，但叫古勝介紹強泰或中滔此類細價股則無從入手，因為論估值及規模均已屆不合理程度，純粹是炒貨源歸邊。

至於北控水務上半年收入和盈利均升38%，一四年預測市盈率26倍，計PEG是0.68倍，估值高得合理。未來中國將加快水利建設，加上北控水務憑藉母公司北控優勢，可憑注資和收購續保增長。

古勝