Apple九萬億市值拗真假

憧憬iPhone 6及智能手錶面世，Apple股價早於今年八月中首度突破100美元，於九月二日更見103.74美元新高。雖然美股最近自高位調整，但iPhone 6反應超乎理想，首個周末已賣出1,000萬部，令Apple股價仍約100美元水平。

回溯一二年Apple上次股價見頂，股價曾升逾700美元（未拆細前），市值超過7,000億美元，超越九九年微軟的6,190億美元紀錄，當年Topeka資本市場分析員懷特預言Apple市值將突破1萬億美元。摩根大通七月上調Apple投資評級至「跑贏大市」， 理由是預期Apple今年增長加快及邊際利潤擴大，估計一六年每股賺9美元，十二個月目標價135美元。

規模勝瑞士荷蘭GDP

持有市值逾50億美元Apple股份兼公司最大單一股東的艾肯上周在公開信中認為，Apple未來數年盈利仍有可觀增長，估計一五年度純利可望大升44%，加上目前手頭現金多達1,330億美元，有空間擴大回購股份規模。

另他指，Apple股價應處203美元，伸算市值1.2萬億美元。規模大過印尼、土耳其、沙特阿拉伯、荷蘭及瑞士一年國內生產總值（GDP）。

事實上，Apple在他的壓力下，過去兩年開展了資本回饋計劃，迄今回購股份及派息金額達740億美元，估計到一五年底，總額將升至1,300億美元。

艾肯言論雖然與他持有Apple股份有關，亦因此受到《福布斯》評論Apple市值被高估7,000億美元。然而，艾肯也得到不少華爾街人士的聲援。普遍分析指，Apple現價相當於一五年預期市盈率的14倍，比較標普500的15倍不算貴，若按艾肯的樂觀計算，Apple現價僅及預期市盈率的8倍，反映Apple現價非常便宜。

回饋股東拖慢增幅

若以自由現金流折現的方法計，假設折現率為一般慣性的9%，未來5年現金流年增長率12%，其後5年的年增長率10%，Apple每股值237美元，較艾肯估計高。

倘Apple市值要更上層樓，業務必須再有大突破。Apple本財年研發開支至今已較去年增7倍，除iPhone 6及智能手錶外，正透過Apple Pay大舉進軍支付服務市場。

然而，有分析指，Apple過去一年大舉回饋股東，大大減慢公司市值上升速度。目前Apple發行股數已由去年第二季高峰的65.7億股，降至60.1億股，減少5.64億股，以現價計，令市值減少約560億美元。