道指周二和周三大幅波動，升跌均超過二百點，仍是在經濟前景及加息時間上大做文章，但波幅卻有愈來愈加劇的迹象。美國經濟好、外圍經濟差、聯儲局鷹鴿兩派各不相讓，「激辯」的豈止聯儲局內部，股市亦每日在激烈拉鋸。加息與否需服從經濟數據，惟現下卻受情緒影響更大，聯儲局需釐清自己的思路，訊息混亂只會害苦了投資者。
即使是加息，最快也在半年之後，期間美國和全球經濟均無可避免地出現變化，其實投資者都明白聯儲局期望保持彈性。可是，自今年初啟動減少買債及耶倫上任以來，加息這議題便纏擾着股市，一時憂慮加深，一時憂慮紓緩，投資者心情隨之起起落落。
不變的是，美國經濟持續復甦，失業率跌破七後再跌破六，但聯儲局覺得今是而昨非，另行編製匯聚十九個指標而成的「就業市場狀況指數」(LMCI)，把前主席伯南克勾畫的退市路線圖完全推翻，LMCI亦明顯與非農和失業率等數據在打架，投資者頓有見山不是山、見水不是水的幻象，感到無所適從。
更甚的是，美國經濟數據已非主角，其如何耀眼對比映照出其他市場如何疲弱，連歐洲經濟火車頭德國亦後勁不繼，英國以歐洲大陸為出口基地，加息亦愈推愈遲。美元過強對出口和通脹構成威脅，給予聯儲局鴿派毋須急於加息的藉口。金融市場從來都未嘗安穩，歐洲、日本、中國、新興市場輪流有難，地緣政治紛爭不絕，美國亦要應付伊斯蘭國和伊波拉病毒，接着又有中期選舉。加息可以再拖，但已失防範經濟過熱及通脹升溫的功能。
目前美國股債回報都不吸引，但在當前超低息和低通脹環境下，投資者也只好接受。國際貨幣基金組織（IMF）日前警告，部分市場出現泡沫，明眼人都知所指是美元資產。經濟周期需靠利率來調節，股市起落亦是常事，但現時混雜更多複雜因素，使利率正常化進退維谷。
聯儲局內部對加息與否存在嚴重分歧，試問股市焉能不大幅波動？聯儲局因憂慮投資者錯誤解讀，結果放棄修改利率前瞻指引，暫時以不變應萬變，讓資金派對延續「相當長一段時間」。聯儲局的任務是管理市場預期，而非服膺市場氣氛，其本意是避免帶來震盪，但近期的美股似未有因此打下強心針。加息並無固定時間表有其實際需要，但聯儲局的表述卻含糊不清，讓投資者誤解反而加深，徒添市場波動。