理財Campus：聚焦國策股 捕捉新盈勢

適逢內地四中全會本月廿起在北京召開，雖然會議主題已定調為「依法治國」，看似與經濟無關，但不少分析都認為，當實際執行時，會間接地帶動不少投資板塊。

中金報告指，中國股市隱含股權風險溢價高達12%，處於歷史高位，反映投資者對中國上市公司整體經營環境各種不確定性，尤其制度上的憂慮，「依法治國」就是要糾正制度的不確定性。

鐵路概念股

城鎮化概念股

新能源車股潛力驚人

在經濟政策上，銀河證券業務發展董事羅尚沛則認為未必會有新政策，但估計將會繼續擴大舊有政策的範圍，預料有關環保及新能源汽車的試點地區將擴大。他表示，由於會議後，就有中國國際新能源汽車同電池技術的展覽會，相信時間上是配合好，令到電動車以及電池股，以至核電等新能源股等都會有利好的作用。

目前，中國有13個新能源汽車示範城市，但當中僅得四分一有推廣方案出台，推廣空間仍然很大。在港股中，除了比亞迪（01211）外，還有五龍電動車（00729）以及中國動力（00476）都是由電池生產轉型電動車生產，三股年內表現亦相當強勢，分別升達36%、57%及65%，瑞信的報告更認為，比亞迪是節能技術的行業龍頭，不局限於新能源汽車，亦包括傳統內燃車，視為優勢，評為「跑贏大市」目標價定為71元。

充電設施備受憧憬

A股方面，以電動車設備以節能車為主要相關概念，包括充電椿概念股如動力源（600405.SH），上海普天（600680.SH）及國電南瑞（600406.SH）等，早前市傳內地政府考慮設立千億人民幣基金推動電動車充電設施，而上海普天年內已經升逾一倍，若基金在會議落實推行，三股可望持續強勢。

而且市場期待已久的小型節能車補貼名單，早前亦已公布，當中包括不少國產品牌，長城汽車（02333）、廣汽（02238）以及東風汽車（00489）均能受惠，市場期待會議或有相關政策出台，但觀乎其股價走勢，就以A股表現較優，其中東汽A股（600006.SH）年內更升近一倍。

銀河證券羅尚沛

鐵路股「走出去」優勢大

王昕媛指，國企改革對於國企來說是利好消息，在央企層面，由於以往貪腐問題拖低國企的投資回報率（ROE），如「三桶油」過往的ROE只有5%至7%，國企改革可望令國企提升效率，將低效項目抽離，或者向管理層分派股權，製造提升國企表現的誘因，她認為國企改革已提出超過一年，但有關政策並不多，四中全會後很有機會宣布更多有關政策。

南北車訂單將入帳

羅尚沛認為，總理李克強今月將訪問俄羅斯，而國務院早前已提出深化鐵路融資體制改革，估計四中全會亦會制訂鐵路產業相關的政策，將中國鐵路產業進一步打入俄羅斯，由於中、俄貿易上，鐵路的相關設備製造在品質及市場競爭力都較具優勢，鐵路股值得注意。

王昕媛指，兩年來最大規模的動車及機車標書均由南車（01766）及北車（06199）奪得，這批訂單的預計收益將在末季反映，雖然「南北車」合併遭中國鐵路總公司極力反對，但合併計劃仍具憧憬。

國泰君安王昕媛

城鎮化造就「土地流轉」

除了司法改革，土地流轉改革制度亦是受注目的一項議程，市場憧憬政府將推展新型城鎮化建設的試點。今年的「一號文件」中亦有推動農村現代化的建議，國務院亦於七月份提出戶籍制度改革的意見，從政府三番四次提出相關的言論，市場認為四中全會很大機會推出加快城鎮化的政策，土地價值重估就會成為一大投資機會。

相關概念股飆兩成

在A股市場中，亦有所謂「土地流轉概念板塊」，例如大禹節水（300021.SZ）、海南橡膠（601118.SH）以及輝隆股份（002556.SZ）等等。其中，大禹節水是A股中唯一一家專營水利灌溉的上市公司。

而海南橡膠則儲備了大量土地，隨土地流轉改革進一步落實，這類公司持有土地定必升值。大禹、海南及輝隆過去一個月股價分別升17%、21%及17%。

國泰君安國際（投資諮詢部）副總裁王昕媛相信土地流轉改革將會循序漸進，哪間公司會受惠，視乎政策會以甚麼地方為試點，如金隅（02009）在北京郊外擁有不少土地，一旦會議有針對土地流轉改革的政策出台，是有機會令它受惠。

「依法治國」谷設備需求

四中全會以「依法治國」定調，預計司法制度改革將會成為會議的最大重點，申銀萬國的分析報告認為，政府推動依法治國，未來中國法院審理案件的數量，執法的效率都會大幅提升，預計在偵查、監測、驗證及言論審查方面將會帶來投資的機會。

另處理刑罰的環節，包括測謊、防爆、監獄以至武裝設備等，都是值得關注的板塊。

「輿情監測」內地獨有

不過，港股中相關概念股幾乎絕迹，由於本港享有言論自由，言論審查軟件並沒有市場，但A股市場就有這類「維穩」概念，如拓爾思（300229.SZ）及藍盾股份（300297.SZ），這兩家科技公司其中一項主要業務就是「輿情監測」，即是所謂的「河蟹」，而拓爾思就是行內的龍頭。

目前中國的「維穩」費用沒有明確的數字，但拓爾思股價在過去五年來已升逾兩倍，對於司法改革預計將製造更大的言論審查需求，市場預計拓爾思將有所受惠，年內股價亦升超過六成。