SMART MONEY：閻峰教路滬港通食胡
「我覺得滬港通開通之後，對香港股市來說，不會是特大的利好，反而對Ａ股利好，因為大型Ａ股較被低估。」國泰君安國際（01788）主席兼行政總裁閻峰認為，滬港通是一項「史無前例、影響重大、劃時代」的措施，對中港皆有好處，但對兩地股市的利好程度可能有別。這位被媒體譽為「股神伯樂」的財金猛人，更罕有地分享滬港通下的投資機遇，讓投資者得以在末季「食尾胡」。
閻峰接受本報專訪時表示，滬港通在加大內地資本市場對外開放、加速人民幣國際化進程、提升滬港兩地金融中心地位等起了很大作用，呼籲投資者抓緊今次史無前例的機遇：「在滬港通開通前，仍是入市的機會，因滬港通的效應還未完全消化掉，對滬港通有猶豫的人還是有的，但實際上，已進行了幾次系統測試，都沒有問題。」
陸客鍾情中小型股
他認為，現時滬港通的利好因素僅「部分反映」在股價上：「自措施四月公布以來，部分ＡＨ差價較大的股份已升了三倍，它們的股價已經得到反映，待滬港通開通之後，反而是出貨的機會。相反，一些較大型的Ａ股，如銀行股、保險股，比香港的Ｈ股便宜，我覺得是買入機會。」
他解釋，中港兩地股市的投資者構成不同。香港是機構投資者較多，內地則多為零售投資者。當滬港通開通後，兩地股票的估值或有所調節。
例如，海外機構或偏好較便宜的大型Ａ股，令內地大型股票的估值有提升機會；另一方面，內地零售投資者較喜愛中小型股，亦有可能提高香港上市的中小型股票估值。因此，就中港兩地股市來說，Ａ股衝高的機會大一點。
醫療消費類潛力厚
滬港通的實施，讓大家的股票投資選擇有所增加，但對於大部分不諳Ａ股投資的港人來說，入市時如何趨吉避凶更為重要。閻峰建議，大家初期可先買一些較大型的銀行、保險類股份，因這些公司管理比較規範、市盈率較低、派息亦較好。
其他行業方面，醫療、消費類股份也有投資潛力，因內地民眾收入提高，又面對人口老化問題，勢令消費及醫療相關需求增加。即使是近年受打貪影響較大的白酒股，閻峰認為也有增長的空間，畢竟酒文化在中國流傳已久，只是過往暴利情況或不復見，投資者應以平常心看待。
他表示：「總之，對Ａ股了解未夠充分的香港投資者，買大型股較好。市盈率較高的中小型Ａ股，我覺得不適合香港散戶。」
港獨有股份料受捧
港股方面，閻峰預期香港獨有、在內地買不到的公司，例如騰訊控股（00700），應是較受投資者青睞的選擇。港交所（00388）及沒有上市的上交所，更是滬港通的最大受益者。
而股市交投量的增加，必須通過證券行，一些在中港兩地皆有業務的證券行，受益程度也會較大。惟獨內地地產股，他認為資金壓力較大，短期不太看好。
釐清差異調整策略
閻峰補充，滬港通的風險，主要是兩地投資者不清楚對方的交易制度、時間、匯率風險等，所以業界正積極進行投資者教育。例如Ａ股有漲跌停板機制，港人要了解，並在買賣策略上跟隨調節，又例如兩地假期休市時間不同，投資者就要提前做好準備，「該買的買、該賣的賣」。
市場普遍對滬港通抱有憧憬，閻峰亦然。倘計及QFII（合格境外機構投資者）、RQFII（人民幣合格境外機構投資者）、滬股通額度，海外投資者可投資Ａ股的理論規模已超過九千億元人民幣，有助Ａ股邁向國際化。再者，若滬港通運作順利，其後的額度增加、以至推行「深港通」等，籌備至實行的時間料可大為縮短。只是，今年內做到的機會較渺茫。
投資篇：90年代合資炒股賺億元
做「股神」難，做「股神伯樂」知人善任會否更難？難得的是，閻峰兩者都當過。
閻峰在九十年代初與友人合組公司炒股，短短一年間賺得1億元人民幣，當時年僅30歲。
投資或管理首控風險
他憶述：「賺那個錢不是我個人的（據悉當時他佔公司22%股權）。坦白講，當時內地股市處於剛發展的階段，你買任何一隻股票都能賺錢，抓住機會最重要。」
他認為，不論是投資，抑或管理企業，都是進行高風險的事情，風險控制最關鍵，要想最壞的結果。「很多企業，不是做得不好，但就因一次的失誤，把整間公司弄垮。」
而對投資者而言，控制風險不是叫大家不用孖展炒股：「用孖展投資是需要的，但要把握機會。孖展相當於催化劑，在股份嚴重被低估時運用，應可產生很大的效果。不過，孖展成本較高，我不建議長時期的孖展。」
用人重誠信 充分放權
至於過往成功培育眾多出色的基金經理，並發掘到「中國股神」、「私募教父」趙丹陽，閻峰認為「選人」，誠信最重要。若認同這個人，就充分放權，讓他去做，但會提醒注意風險。「選股嘛，當然選企業增長，所以還是有不同。」
公司篇：國泰君安300萬提升系統
滬港通為證券行帶來機遇，但要有回報，必先有付出。
閻峰指出，因應今次滬港通，國泰君安額外投資約300萬元，主要在系統提升上，預期一、兩年之內可回本。
退休前不賣公司股份
他對公司未來的業務增長充滿信心，個人持有的國泰君安股份，在退休前一股也不賣，希望7、8年後公司股價可增長10倍，即50元水平。
「我們在本港的客戶約2萬個、至於在內地則有330萬個，兩者相差165倍。假設其後人民幣自由兌換，只要有一成內地客戶投資港股，我們的增長也有16.5倍。所以我的股票上升10倍，也是很現實的。」他更坦言，現時所有投資都是在公司股票上。
「證券業永遠是朝陽」
在中港證券業協會均擔任要職的閻峰，亦致力推動業界發展。對於證券業界被部分人認為是夕陽行業，他絕不認同：「只要有朝陽的企業在港上市融資，證券行幫這些朝陽企業在發展，我們永遠都是朝陽的。」
點滴篇：勉勵港人獅子山下精神
股場以外，閻峰在專訪中亦分享了一些個人的所見所感。
談香港：「我在香港定居21年了，覺得香港是個非常有動感的城市，是塊福地，颱風會拐彎。港人勤奮，有創新的思維，要堅持獅子山下的精神。」
談樓價 :「本港樓價有它的特點，土地比較稀缺。而本身樓價與經濟相關，要樓價與經濟脫鈎是不現實。」
樂與後輩分享經驗
談退休:「坦白講，自從畢業後，我就一直努力工作，很少和家人出去旅遊。如果之後退休，想多出去轉一轉。同時有機會的話，也想把我的經驗與下一代分享，做一些幫助社會的事情。」
談環保:「我讀環境工程出身。從現在看，無論怎樣努力發展經濟，如果失去環保，就失去了生存的根本。內地環境污染很嚴重，環保技術、成本控制等都有進步的空間。」
把握時代創造機會
談機會:「不論是巴菲特、索羅斯，都是一個時代的產物。任何人都是。我們要把握好身處的時代，創造機會。」
談生活: 「我每天都睡夠八小時，從未試過失眠。我覺得人生活有規律之後，工作效率才高。」
閻峰小檔案
現職：國泰君安國際控股董事會主席、執行董事兼行政總裁
履歷：1993年加入國泰君安證券、2000年加入國泰君安國際控股
學歷：1985年獲清華大學環境工程學學士學位、1990年獲中國社會科學院研究生院經濟學博士學位
公職：香港中資證券業協會會長、中國證券業協會國際合作專業委員會副主任委員、中國人民政治協商會議內蒙古自治區第十屆及第十一屆委員會委員、香港特別行政區選舉委員會委員、香港清華同學會會長
記者：梁仲康
攝影：潘國禮