Market Insight：中興業績持續復甦

受上述消息之助，上周五華爾街三大指數向好，道指升208點，十年美債孳息輕微回升至2.44厘，歐日經濟弱不禁風、地緣政治不穩下，美元兌各主要貨幣繼續七月初以來的強勢，美匯指數升1.07至86.81，再創四年新高，美元強商品弱，金價急跌23.7美元，收報1,191.1美元，逼近一三年兩次低位1,179及1,181美元，走勢上一旦失守，量度跌幅一半都可以見1,075美元。

跟美國經濟復甦進入坦途相比，中國經濟表現仲係阿駝行路，受房地產市道疲弱拖累，中國九月非製造業商務活動指數，跌至八個月低位，新訂單指數跌穿50盛衰分界線，是今年首見，九月非製造業商務活動指數54，較八月跌0.4個百分點，新訂單指數跌至49.5。

古勝冇點你2014/10/06

萬里長空

AH股差價幾消失

因為十‧一假期，上周內地股市休市，避過一跌，反而港股日日陰陰乾，AH差價指數近九個月以來首次觸及100水平，最高見過101.74，意味滬港通公布以來，H股較A股貴的形勢已經逆轉，上周五A股較H股，一度要高出1.74%。唔等滬港通正式開車，近月A強H弱，已率先將兩市同股之間的差價完全消滅，周末飯聚，賓架界流言話佔中可能令滬港通押後，亦有老友話客觀睇經已踏入十月份，兩地券商與監管機構，仲有一些技術操作細節未釐清，急都急唔嚟。

滬港通最即時見到的功效，即收窄兩市相同股份差價已經完成，反而南水北調是否真的達到托市作用，令屢創新低的A股平均市盈率回升，仲需要時間觀察。一葉知秋，單是看九月至今港股表現，基金對今年下半年及明年中國經濟及上市公司業績點睇法，多少已經畀咗答案大家。

上星期五，港股假後復市，已扭轉連跌四日之弱勢，技術上仲做埋單日轉向，以大陽燭收市，倒升131點。大市短短十九個交易日，由海嘯後高位25,362點跌到落22,565點，跌掉近2,800點，近日佔中演化的社會矛盾會怎發展？古勝無水晶球，但以過往經驗，凡是短暫的政治因素影響，往往都是一次中長期的撈貨機會。

要迴避息口敏感股

上周五港股以不俗的成交額倒升，似乎基金經理都開始出嚟博反彈，後市未必需要睇得太淡，反而是經過上周五美國就業數據後，短期加息預期會進一步升溫，幾無懸念，一些息口敏感的地產及收租股，REITs及公用股，似乎都係暫避為宜。

今年四、五月，內地樓市開始吹淡風，中央對樓市的態度可謂一百八十度轉變，幾個月之間由壓變托，限購令陸續取消之外，上星期人民銀行更放寬樓按政策，還款後購房門檻降低，要買第二、三套房，經已唔係問題。

上周五內房股因為消息而急升，藍籌華潤置地（01109）及中國海外（00688）分別升5%及6.1%。中央同高樓價交手多年，多年來樓價卻愈調愈升，反而啱啱見跌，就立即出手托市，一來顯示現時中國經濟外強中乾，增長持續放緩，樓價一旦急跌，社會及經濟未必可以承受之外，○九年之後在一線城市的調控措施，促使唔少發展商大舉進軍三四線城市，導致新樓庫存量遠遠超過市場需求的惡果。

據知部分三四線城市庫存，誇張到需要八至十年才有望被消化，衰啲講，到時真係新樓當舊樓賣，亦因為咁，因應政策轉向，大家可以諗吓博內房股反彈，但最好揀番集中發展購買力較高一線城市的發展商為宜，例如上述兩隻藍籌內房。

受惠網絡需求增加

iPhone 6終於在內地開售有期，但今年發改委講到明要網絡商閂水喉，控制好手機補貼，三大電訊商未必因此得益。反而，近年內地3G、4G手機價錢愈跌愈低，加速了數據使用普及度，更值得投資者憧憬。好似從事基站建設業務的中興通訊（00763），上半年營業額持平，但盈利就按年急升2.6倍，至11.28億元（人民幣‧下同）。下半年公司取得杭州地鐵線4G TD-LTE無線通訊項目，受惠4G網絡建設，業績可望延續復甦之勢，估計首三季純利升2.08至2.44倍，至17至19億元。

隨着內地更多用家逐步由3G升級4G，對網絡需求增加，擁有建設基站技術的中興料可得益，一五年預期市盈率14.6倍，較歷史平均26倍低出近四成四，可見的利好條件下，折讓應有望逐漸收窄。

古勝