在資本市場裏，真的一天也太長。早前，筆者與不少內地金融機構的老總討論滬港通，大家一直擔憂開通後，投資A股蔚然成風，投資港股卻會門庭冷落。
為何如此憂慮？參考內地數據，目前內地合資格可投資港股的個人投資者僅佔A股總帳戶數的0.85%，而內地只可一人一戶，故數字上看似並不存在多餘水分，按筆者所知，這0.85%裏面只有少數人有興趣買港股。觀望情緒濃厚，皆因內地投資者在○七年港股直通車夭折後，於QDII產品上的投資，出現巨額虧損。
在擔憂之際，上交所上周發布了《滬港通試點辦法》，出現了教人頗為意外的修改，刪除了禁止融資融券的條文，將在稍後「另行規定」，融資融券也就是香港所稱呼的孖展和沽空。此外，滬港通原則上也將可以支持配股，為日後在香港融資活動帶來新的資金來源。不過，有了槓桿操作，這0.85%的內地股民能否如虎添翼？實在有待觀察。
計劃啟動時間表，也是大家關注重點，內地在十‧一假期後，還需要進行滬港聯網實盤類比測試，投資者開通交易許可權，市場風險揭示和規則宣傳等等準備工作。此外，監管機構也需要給予投資市場充分時間作籌備，十月十三日或二十日全面啟動滬港通實在有難度，二十七日看似最為可行。
由於滬港通概念已經在炒作周期尾聲，長線雖依舊看好，但個別板塊在短線已出現若干泡沫，筆者認識不少機構投資者已開始套現離場，採取「邊打邊撤」投資策略，在大市成交收窄的情況下，投資策略同樣需要調整。
自下半年開始，內地散戶已經投入近1,800億元人民幣的資金進入股市，資金量遠超海外投資者。不過，在「喜小」的獨特情緒下，內地大型藍籌企業的表現依然不及個別細價股，因此藍籌對海外投資者仍然有價值。
不到一個月，投資者就能進入A股市場，在這數周，也將進行投資上最後的部署。除了內地的改革及消費概念之外，筆者認為互聯網金融與資產證券化將會是一個重要的主題。
在這輪國企改革中，中央先以部分央企作為改革重心，無論是在引進民資或在加快市場化的步伐上，都是率先受惠。不過，一些地區性的國企以及在改革中尚未觸碰到的央企，隨着改革的深化，最終也會受益。
中央在不同的場合曾多次表達需要加強改革，特別是強調要降低內地企業的融資成本。無可否認，金融創新能起到一定的作用，觀察近期內地企業數據及案例，互聯網金融的確能有效調低成本，發揮到仲介的作用，而內地目前也正開拓資產證券化的發展，對「盤活存量」也能產生積極的效用。筆者估計國策也將持續傾斜在相關領域，屆時移動支付概念將重新受到市場的重視。
資深投資銀行家暨中國人民大學講座教授 溫天納