名家筆陣：愈升我愈沽

筆者一向認為股市愈升得高，應增持現金而不是股票，如果你發現恒指在25,000點的時候持有的現金，比在20,000點時持有的現金少，便可能需要考慮風險管理有否改進的空間。

利好消息已消化

股市能夠創52周高位，通常伴隨不少能夠說服市場及投資者為何股市應該上升的利好因素。不過，在投資市場裏，價格通常已經反映已知的事情，有時甚至過度反映。

大家不難見到，盈利預期升五成，股價已經升一倍，或者盈利預期跌兩成的股票，股價已經跌五成。因此，不要見到股市愈升愈心雄；同樣，見到某類股票因為一些負面因素而股價大跌，也不需要心慌。

筆者於恒指24,150點的水平開始減持股票，到了不斷創年內高位的這段時間，基本上執行愈升愈沽的策略，並於九月三日沽清中移（00941），因為當時中移的股息率已經跌至3.1%的不吸引水平。

目前筆者現金充裕，但不會心急，因為未到大舉入市的時機，目前基本上只做兩種操作。一、長期收集以3大條件（高資產折讓、高股息率和淨現金）選擇的價值股；二、專揀一些有人盡皆知的壞消息，股價已經大跌的股票，最好是所有大行都看淡，無人看好。

有朋友問，專家話持有現金跑輸通脹，為何目前持有相對高比例的現金。筆者同意如果永遠持有現金，一定跑輸通脹和喪失購買力，但策略性持有現金等待機會是另一回事。

揸現金靜待時機

記住投資不一定穩賺不賠，股神巴菲特的投資法則第一條是不要虧本，第二條是千萬不要忘記第一條。既然有機會賺也有機會蝕，應該選擇賺錢機會較大的時候才出手，在某些時候要令承受的風險下降。

筆者認為在恒指25,000點時出手投資，賺錢機會比恒指20,000點時低，要承受的風險卻較高。好簡單，如果你在恒指25,000點才買，當恒指跌至24,000點時你沽就馬上蝕1,000點，不沽又可能繼續跌；如果在恒指20,000點已經買了，即使恒指由25,000點下跌1,000點，你仍然有4,000點利潤。

很多時候，甚麼水平入場已經幾乎決定賺蝕機會。朋友又問，如何忍得住有錢都不買股。有一個可行方法，就是將手上的現金分為5份，然後去銀行做5份定期存款，存期分別為1個月、3個月、半年、9個月和1年。目的不是為了利息，而是保證未來一年，你段段都有資金可入市，屆時是否值得出手，當然要看股市的水平。

市場先生

有「散戶Blog王」之稱的市場先生，對國際及內地金融股有精闢獨到的研究，亦為金融股的忠實支持者。市場先生深信價值投資可達至財務自由，追隨巴菲特、格雷厄姆等大師的投資理念。