暢談金股匯：投資市場十月有難

當然，不同市場出現反覆有着自身不同的因素，但市場與市場之間的連動性開始愈來愈明顯之下，有可能暗示投資者開始準備迎接下一個共同的不明朗因素──美國十月份停止買債。

自去年六月前任美國聯儲局主席伯南克表示，美國開始準備減少買債後，環球金融市場曾出現過一輪震動。歐美股市出現調整外，投資者更由於憂慮新興市場股市有可能受到衝擊，而出現更明顯的調整。其後由於美國經濟開始出現較明顯復甦，以及新興市場沒有出現投資者憂慮的災難性衝擊，終使股市再次回升。

資金流入避險資產

今年一月聯儲局正式開始減少買債後，歐美及新興市場股市再次出現明顯跌勢，其後亦再次回升。今次的震動，有可能出現在十月或之後，因為聯儲局停止買債後，流動性將進一步減低，同時除了美國經濟前景較明朗外，歐洲經濟前景進一步轉差的機會較高，而新興市場國家表現卻好壞參半，增長只可說是維持穩定。在沒有太多利好消息的情況下，美國停止買債有可能是股市調整的良好藉口。

雖然美元現時的避險角色比重已不如金融海嘯後的情況，但目前美元之強勢，是建基於美國經濟前景相對穩定、明年將會加息及美債仍然是流動性最高的避險資產之一。因此，近期美元明顯轉強有可能暗示部分資金流入美債。

日圓方面，雖然今次日圓回穩或由於日本政府開始關注日圓下跌的情況，不希望日圓貶值過快。至於澳元及紐元的顯著下跌，一方面當然與澳、紐經濟因素有關，但是近期商品價格明顯下跌及部分資金開始流出高風險投資工具亦存在關係。這樣的匯市表現，亦進一步顯示投資者愈趨謹慎。

停買債成完美藉口

至於黃金及白銀，白銀跌穿去年低位（18.2美元）顯示投資者對貴金屬需求及前景看淡，但是同時金價只是處於反覆下跌，又未跌穿去年低位（1,180美元），有可能顯示，黃金一方面受美元明顯上升及貴金屬下跌的拖累，而另一方面避險需求回升，令金價跌速較慢。

在分析了不同市場短期表現後，發現投資者似乎已愈來愈謹慎，十月美國停止買債有可能是未來整個投資市場震動的完美藉口。

百利好金業（香港）研究部董事 黃耀明