港股通恐變過山車

滬股通准港融資融券

所謂融資融券，包括孖展融資、股票借貸及有貨沽空。不過，綜合市場意見，就算日後允許「港股通」進行融資融券，只是讓參與港股買賣內地投資者「玩大啲」，令市況更波動之餘，基金投資策略依然是「空H股、買A股」。

昨上交所公布《滬港通試點辦法》，允許「滬股通」投資者在港進行融資融券業務，港交所（00388）隨即披露更多細節，指本港及海外投資者可按上交所訂定範圍，透過「滬股通」在港對上交所股份買賣孖展。目前內地投資者僅可對合資格A股進行孖展買賣，有關限制對香港及海外投資者亦適用。上交所會不時釐定可買賣孖展的證券名單並載於港交所網站。

通車初期料未可沽空

「滬股通」的股票借貸，可在有擔保的沽空交易（即投資者借股票後才進行沽空）及符合交易前端監控規定下進行；「滬股通」股票亦可在符合上交所規定下，透過「滬股通」進行有貨沽空，如沽空盤的輸入價須高於相關「滬股通」股票的最新成交價等。不過港交所明言，實施沽空相關規定需系統支援，滬港通十月推出初期提供「滬股通」股票沽空可能性不大。

此外，《試點辦法》又容許滬港通投資者參與供股及配股活動。上交所上市公司向「滬股通」投資者配股的，由香港中央結算公司作為名義持有人參與認購；港交所上市公司向「港股通」投資者供股及公開配售的，「港股通」投資者參與認購的具體事宜，按中證監、中登公司相關規定執行。

港交所也釐清，香港及海外投資者可參與滬股通股票供股，但要注意上交所股票的供股認購數通常約一周，但有可能短至一日。為防惡意霸佔額度，港交所擬於滬港通運行初期將價格檢查訂為3%，即當買入盤價格低於當前買入價的3%時會被系統拒絕。證監會已批准港交所有關滬港通的交易所規則修訂。

不過，最矚目是《試點辦法》對「港股通」融資融券業務，由「禁止」改為「另行規定」，為將來的業務鬆綁預留空間。有內地民間股神之稱的林園指，開放融資融券業務勢增市場波動性。

基金大戶續空H買A

fundsupermart.com（香港）總經理黃展威更直言，滬港通機制下，A股受惠較高，讓透過「港股通」參與港股買賣內地投資者「玩大啲」，市場不要太興奮，一來資金充裕內地大戶早已透過其他途徑來港買賣港股，同時A股股價普遍較H股有折讓，基金投資策略普遍是「空H股、買A股」。

不過，東驥基金管理董事總經理龐寶林說，容許「港股通」進行融資融券屬好事，有利內地投資者進行對沖，監管機構特別要考慮一些特殊情況，如發生金融危機，目前有限額規定，或有內地投資者未能沽貨，需沽空機制協助其減低風險。

「滬股通」融資融券安排

孖展買賣

現時內地投資者僅可對合資格A股進行孖展買賣，有關限制對香港及海外投資者同樣適用。若有個別A股的孖展買賣交投超過上交所訂定上限，上交所會暫停該A股的孖展買賣活動

股票借貸

限制包括股票借貸協議不可超過一個月；借出股票只限於上交所釐定的若干類別人士；股票借貸行為需向港交所提交報告等

沽空

限制包括可進行沽空的指定上交所股票；經紀需在交易系統註明屬沽空盤；沽空盤的輸入價必須高於相關滬股通股票的最新成交價；每隻「滬股通」股票所受限制將包括每個交易日可沽空的總數及轉倉期的長短；須提交沽空空倉的報告等