阿里估值 衝上萬七億

料拋離騰訊百度

阿里於八月向美國證交會（SEC）提交招股資料時，曾披露集團股份的內部最高公允值為每股59美元，相當阿里整體公允值約1,381億美元。市場分析指，阿里招股定價將參考電商巨頭亞馬遜市值（約1,560億美元）及facebook（fb）市值（約1,960億美元），並拋離內地另外兩大網企巨頭騰訊（00700）及百度的市值。

事實上，若阿里估值能超逾fb、達到2,000億美元以上，其集資額便不難超逾200億美元，甚至成為全球最大的新股IPO。

廣發証券昨日就阿里上市發表厚達61頁的報告，認為阿里未來三年盈利的複合年均增長（CAGR）可達39%，即盈利由一四年三月財年236.06億元人民幣，分別增至一五、一六及一七財年的317.49億、459.29億及635.46億元人民幣，故此阿里在內地移動電商業務方面，擁有主導市場優勢。

該行認為阿里未來十二個月的合理市值可達2,240億美元，參考中外科網及電商巨企，一四年預測市盈率平均為35倍推算，該行認為，阿里至一六年的預測市盈率可維持於30倍水平，略低於騰訊目前預期市盈率40倍水平。

佣金增速成指標

據Arete Research分析師Richard Kramer稱，計算阿里估值的重要指標是交易佣金收入的增速，而阿里如何將訪問流量從其最初的C2C平台淘寶網引導致B2C平台天貓亦受到關注，迄今阿里這方面做得不錯，接下來阿里便要設法鎖定流量。另阿里斥70多億美元進行30宗收購，包括新浪微博、優酷等，這些交易共性都為增強阿里流量來源。

該行認為，阿里合理估值為1,730億美元，基於一五年收益的預期市盈率為29倍，基於一六年收益的預期市盈率為22倍。

有華爾街投資專家亦指，假設阿里未來兩年交易額年均增長增至40%，邊際利潤再升至45%，其估值可輕易超越2,000億美元。惟專家亦提醒，阿里的可變利益實體（VIE）的先天法律風險及中美在會計標準上的爭議，對阿里估值或構成不明朗影響。