滙豐中國八月份製造業採購經理指數（PMI）掉頭向下，近期數據如新增貸款、發電量、固定資產投資及社會消費品零售額等全部遜於預期，顯示此非一、兩項的偶然性「噪音」。
何故近期增長勢頭良好的經濟狀況，在七、八月份卻出現轉捩點？令人自然聯想到七月的周永康事件，打貪的後遺症已毋須多言，今次打了隻大老虎，其他小老虎、蒼蠅類為免瓜田李下，少做少錯，成為明哲保身的原則，因此投資項目審批延後，從而拖低經濟成長。一、兩個月的經濟停滯可以找原因解釋，但長期下行壓力卻難解。
每次內地經濟轉壞，市場便有聲音預測有更多寬鬆措施出台。「寬鬆」兩個字賦予投資者極大期望，但看近期人行的回購操作，全面寬鬆暫時是妄想。寬鬆也有寬鬆的後遺症，並非一顆萬靈丹，樓市就算鬆綁亦未挽跌勢，如何確保資金落入實體經濟身上才是良策。
當然，這兩、三年的中國經濟特色就是陰晴不定，一季好、一季差已不值得大驚小怪，差時手鬆一點，好時又收緊少許，正如官方所說的「微調」。不過，中國經濟上半年已略差於目標，下半年一開局即陰溝翻船，全年GDP可能偏向七而非七點五。
更危險的是，熱錢不斷流入炒經濟復甦的憧憬，中港股市升得不亦樂乎，假如市場情緒由樂觀轉為悲觀，調整會加倍慘痛；再假如十月滬港通資金流入未如預期的話，六年新高或如夢幻泡影。
短期經濟起落本是閒事，要想完成經濟指標不太難，新型城鎮化、棚戶區改造、鐵路投資第三度加碼等等一大堆名目，配合釋放流動性的貨幣政策，再不行就索性降準甚至減息。不過，不要問錢從何來？那地方債怎麼辦？到時又勢將刺激產能過剩行業復辟。
中國過往經濟高速增長極度倚重投資，但現在光靠政府投資獨挑大樑撐不了多久，七月份的外商直接投資（FDI）銳減，比上半年任何一個月份均更低，FDI早在經濟數據轉差前已先遁，說明了外商對中國經濟及政治環境投以不信任票。貪瀆是一個大毒瘤，但動大手術過後需要一段時間才能恢復元氣，可能將早前的多項微刺激效應抵銷淨盡。
然而，中國中長期的經濟走向才是值得關注重點，市場化將是中國的新路向，企業自力更生而非靠政府事事打救，但走市場化這條路難免增添波動性，需要忍受種種改革陣痛，才能過渡至發達經濟體之列。
潮流興「淋冰水」，八月份PMI仍未算一盆冷水照頭淋，但已距離盛衰分界線不遠矣，一旦跌穿五十，恐慌指數隨即飆升。投資者亦要有經濟再度轉差的心理準備，莫要為亢奮的股市頭腦發熱。