上周美股顯著回升，美元維持在近期的高位反覆，而金價亦維持在1,300美元水平波動。道指由16,518點升至16,700點水平，美匯指數主要在81.40至81.69之間上落，而金價主要在1,304至1,319美元波動。
在現時的客觀環境下，出現這情況是較為少見。這有可能暗示，這種美股、美元及黃金回升的局面未必持續。若果目前的局面打破，較為受到壓力的有可能是黃金。
目前的局面為何不能持續？過去當美股及黃金同步上升，是出現在○八年金融海嘯前的經濟環境。當時由於美國經濟強勁，因此推動美股及美國通脹上升，當時黃金受到追捧，主要是由於對抗通脹。至於黃金及美元齊升，則出現在歐洲債務危機的期間，當時美國國債及黃金是主要避險工具。
然而，現時的客觀環境並不有利黃金。首先美國明年加息的預期對美元構成明顯的支持，這在兌換上已經不利黃金。同時，由美國過去兩年孳息率明顯回升至預期美國將會加息，已經明顯提高了持有黃金的實際及預期的成本。
再者目前支持黃金仍然主要是由於地緣政治因素。可是今年地緣政治因素對金融市場的影響及黃金的支持只是短暫的，更何況上周普京就烏克蘭問題發表溫和的言論，已降低了短期西方國家與俄羅斯關係進一步惡化的可能，故可預期短期對黃金的利好因素開始減弱。
過去兩周道指及標普500指數已經反彈高於2%，支持美股因素是數據顯示美國經濟仍然穩定及地緣政治憂慮減弱。更重要的是從技術走勢而言，上周美股低位（道指16,333點及標指的1,904點）是今次調整的底部。
在周線圖中，前周道指及標指同樣出現低開高收情況，上周標指更升穿了日線圖中的15日及50日平均線，顯示升勢已經穩定。自去年六月開始，每當標指在周線出現這樣的情況均顯示調整已經完成，整體發展很大機會再試新高。
至於道指走勢，雖然未及標指強勁，但回升至16,900點機會仍高。既然短期美股有機會進一步做好，這亦會對黃金構成一定壓力。
金價上周維持在1,300美元水平，雖然顯示短線仍然有機會升穿1,324美元阻力，但升穿1,324美元未必代表黃金會出現顯著上升，因上方仍然存在一強力阻力位1,329美元（是由1,392美元及1,344美元所構成）。除非金價能明顯突破該阻力，否則仍只是維持在1,270至1,329美元的大型上落市。
百利好金業（香港）研究部董事 黃耀明