在過去兩、三個月內地經濟數據有迹象回暖之際，七月份新增貸款卻大吹冷風，令投資者大感意外。人行匆匆解畫穩定市場信心，國務院隨即頒布原裝足本的「金融國十條」，緩解企業融資成本過高的問題。中央政府今年改革重點是協助小微企業融資，市場卻傳有部分小微企業，將所得銀行貸款倒賣給房企，以賺取高額利差。「融資難」問題盤根錯節，政策制訂需標本兼治，惟干預太多將窒礙市場化的發展。
上月信貸數據大跳水，引起市場百般揣測，人行歸納成幾項因素，甚至罕見地提前公開八月份的信貸額度。新增貸款每月表現不同，其實司空見慣，最大原因是銀行需完成一系列官方「指標」，央行愈多管束，就愈多不正常現象。所說的指標包括資本充足率、存款準備金率、貸存比率、不良貸款比率等，又要時不時奉命向一些特定行業開水喉。銀行每到半年結便要用高息吸引存款成為慣例，同時要達到貸款目標，六、七月往往是一道鴻溝，今年的季節性差距則拉得更闊，政策寬緊不一亦令銀行亂了陣腳。
商業銀行不離「風險與回報掛鈎」的道理，當理財產品和互聯網金融拉高了存款成本，而貸款又需求不絕的時候，放貸自然有所偏好，國企有中央擔保自然利率從優，中小微企不良率高難免惜貸，房地產現屬高風險行業避之則吉，貸款利率「三級制」正常不過。商業銀行不良貸款率已連續十一個季度上升，銀行不是憂心盈利而是憂心風險，內部要求謹慎放貸，外部則要求向小微企放款，難免陽奉陰違。
壞帳上升是層層相扣，小微企會波及大中企，若製造業不景氣，將逐步擴散至零售業、房地產、地方政府以至銀行業。收緊銀根將造成連鎖反應的惡果，過度寬鬆則導致熱錢流竄，房地產過熱及通脹升溫等亂象。因此，今年終於搬出「定向降準」，希望對症下藥，初期效果好像不錯，各項經濟數據均交出成績，所擔心的仍是藥力短暫。由於加工製造業利潤微薄，還不如做起「貸款批發」好賺，難怪前年有民間高利貸，去年有假出口，今年由小微企利用政策賺取息差，對實體經濟並無裨益。
內地銀行業不斷進行增資擴股，發行優先股和可換股債券，但資本充足率一路下降；那邊廂，中證監限定分紅比例，派高息影響利潤保存。資金好像永遠不夠用，產能永遠存在過剩，供求關係從來未試過正常化，微刺激還搔不着癢處。新國十條強調要治本，降低融資成本的最直接方法是減息，其次是降存備率，但全面寬鬆後果太大，改革仍要小心翼翼，金融業要走「利率市場化」是漫漫長路，先要從改善供需開始。