股博士隨筆：三江化工 反彈未完
在資金充裕下，最近新股市場反應不俗，據悉宏泰（06166）招股首日國際配售已足額，反應理想，不妨留意。昨日大市雖然下跌，三江化工（02198）卻逆市做好，升3.6%收報3.43元。
集團將於下周一公布業績，而早前已發出盈利預警，料截至六月底止中期純利將大減逾五成，主因是今年上半年主導產品環氧乙烷平均售價按年下降約8%，至於原料乙烯的平均市場價格增加約16.8%，此外，由於人民幣兌美元貶值，公司亦遭受匯兌損失。
雖然公司發盈警，但預期下半年及明年第一季將有多項正面因素。其中甲醇制烯烴生產設施將於年底完成建設並於明年第一季投產，相信新設施可以抵銷乙烯價格上升所帶來的影響，以及使業務拓展至丙烯和丙稀衍生產品，至於第五期環氧乙烷生產設施亦於明年第一季投產。換言之，隨着更多生產設施的投產，料盈利不難回復增長。
瑞銀上月初發表報告認為三江下半年將現復甦，並指甲醇制烯烴工廠投入運作，而環氧乙烷等效能提升後，為明年及往後的盈利提供上升空間，雖然將公司的目標價由7元降至6元，但維持「買入」評級不變。
三江股價過去半年反覆下跌，相信已充分反映上半年盈利倒退的負面因素，股價近日亦由低位回升，現價計，估值依然處於偏低水平，相信仍有反彈空間，並可望挑戰3.8元阻力。
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