Market Insight：業績股趁高食胡

即使是環球經濟的火車頭美國，近期受按揭息回升，樓價已漸見頂回落，工資增長放緩，七月的零售銷售意外持平，是七個月以來最差紀錄。

上述種種客觀條件，教人看到短期環球經濟復甦，仍是乍暖還寒，與經歷○九年海嘯大幅回升的股市樂觀景象，顯得格格不入。近期環球投資者紛紛risk off以增持現金，看來不是無的放矢。

古勝冇點你2014/08/15

萬里長空

走勢派信徒，無不視一○年海嘯後高位24,988點，為後市指標。昨日港股幾乎可以締造歷史一刻，可惜恒指升到24,964點，以24點之差，未能超越雷池，收市要跌88點報24,801點。近期本地財金官員輪流靠嚇，話「完美金融風暴」正在形成，也預告本地第二季GDP可能呈現收縮，比證券行預測更差。

恒指早與經濟脫鈎

然而，歷史告訴我們，由財政預算到樓價，近年高官預測都係錯到離譜。古勝不敢說他們是二流分析員，可能有政治及市民預期管理的考量，才一味靠嚇，故不宜亦不應以此作為投資參考，尤其港股經歷大量中資巨無霸加入的洗禮，恒指早就失去香港經濟寒暑表的反映作用。

大市在16,000至25,000點的大型上落市多年，早已令不少魚缸客以至基金經理意興闌珊，如果升市往往是在一片審慎甚至看淡的預期下孕育出來，從現時環境，後市破25,000點後再延展升勢的機會，看來仲係較大。

踏入業績高峰期，趁機簡評吓幾份較矚目成績表。中移（00941）半年盈利跌8.5%，業績倒退惟稍勝市場預期，主要受流動網絡服務收入升4.7%，比預期好所幫助，派息比率維持43%，未有在基站投資加大之下減少，都有少少意料之外。股價高位不跌關鍵，同4G手機價格下跌，管理層對4G上客樂觀預測有關。一句到尾，中移勝在估值夠低且市值大，成為近期熱錢湧入魚缸的首批受惠者，但投資角度，升穿88元後有點雞肋味道。

聯想現價乏值博率

聯想集團（00992）截至六月底首個財季，純利2.14億美元，按年升23%，每股基本盈利2.06美仙。智能手機及平板電腦普及，個人電腦被視為明日黃花，期內收入升16%至85.1億美元，同全球市場萎縮1%相比，是最驚喜之處。但在兩三年內，市場焦點一定會轉到摩托羅拉移動及IBM的x86伺服器生意上，強如南韓三星也被多個中國冒起品牌打得落花流水，要重塑摩記，在下重申主觀意見係唔多睇好，一四年PE 15倍，貼近歷史上限。

昨日季績公布後股價破頭穿腳，睇嚟短期試10.5至11元之間機會大，惟在下覺得買聯想不如睇番幾隻值博率較高的內地手機股好過。

零售股確實係最難博反彈的板塊，百盛集團（03368）半年業績又跌22.2%至2.53億元（人仔‧下同），專攻大賣場的高鑫零售（06808），算係比較標青，半年賺17.1億元升8.5%。

公司高管直言內地零售放緩，影響上半年同店銷售無增長，大賣場開店步伐因應放慢，僅開4間，業績同大行預期一致，估計全年賺30億元左右，23.6倍PE，增長由過去三年55.1%、50.5%及15.1%，放緩至大約9至10%。高增長期過咗，值唔值咁貴睇你喺咩角度睇，基金要分散投資零售股實揀佢，但散戶要一注獨贏，似乎又嫌佢唔夠爆炸力。

限購政策未全鬆綁

深圳市規劃和國土資源委隔晚更新官方微博明確指出，深圳將繼續實施限購令，消息如向內房股澆了一盤冷水！華潤置地（01109）及富力（02777）同跌2%、碧桂園（02007）及中國海外（00688）同跌3%。有內地傳媒更報道，除深圳外，上海亦否認該市限購令有任何改變。

照咁睇，似乎一線城市都未有鬆綁，但相信這對整體市場影響不大，因一線城市的銀行貸款審批嚴緊度及投資者實力理論上都較高，如今頂唔順嘅係二三線城市，一則項目發展缺乏整體城市規劃，二則充斥違規開發、炒作過度，投資者持貨能力不高，一旦爆煲，可大可小，限購令鬆綁吸引用家，消化庫存，唔能夠話能治本，但至少令情況受控，讓銀行同地方政府有喘息的機會。

古勝