本港第二季經濟數據明天揭盅，由於政府早已爆響口指按季出現經濟收縮，還未清楚的只是究竟有幾衰。昨天已有金融機構出報告，先行調低今年經濟增長預測，類似的負面評價相信陸續有來。財金官員又說，隨着美國經濟企穩，利率會逐步正常化，收水加息將令熱錢撤退，而香港經濟剛好向下行，恐怕會引爆危機。港美經濟背道而馳，說明香港經濟一直建築在熱錢帶來的虛假繁榮上，經濟結構空洞。
港美經濟表現一而再背馳，並非時間上巧合那麼簡單，而是經濟結構缺陷使然。當外圍經濟不振，需要減息甚至開水喉救市，熱錢橫流，香港經濟便水漲船高。金融海嘯爆發以來，當美國推出量寬印銀紙，以及中國推出四萬億刺激措施後，香港經濟增長力度特別強勁；當美國量寛階段性結束，內地開始限制信貸過度擴張時，香港經濟增長隨即回落，因果關係清晰。
在推動經濟的四條支柱中，香港只有私人消費的支撐作用最明顯，固定資產投資為次，政府消費及淨出口乏善可陳。很多研究指出，私人消費極受股票及房地產等資產價格帶來的財富效應影響，當資產價格上升造就正面財富效應，消費信心會變得強勁，反之亦然。這便不難明白為何香港經濟會與美國背道而馳，收水加息更可能引爆危機。
回看過去幾年，熱錢如潮湧入，股市及樓市愈升愈有，私人消費增長特別明顯，零售市道特別興旺。直至內地開始收緊信貸應付四萬億刺激的後遺症，香港經濟便開始逆轉。現時頗為流行的說法是內地訪港旅客的高消費模式改變了，實際是中央關水喉令很多人失去灰色收入，難再豪起來。還有，聯儲局去年中開始放風收水，香港的私人消費增長立即在下半年急縮，影響也是立竿見影。
經濟發展要平衡，代表商業長線投資的固定資產投資便十分重要，很可惜，香港這方面的表現絕對不像樣，除了在金融海嘯後緊接出現的復甦期，固定資產投資增長曾有強勁表現，對經濟增長貢獻超過私人消費之外，此後再沒有見過如此盛況。按目前的形勢來看，企業並不積極作長線資本投資，是香港經濟的致命弱點，如果不是住宅動工量增加帶來一點彌補，情況將更惡劣。
香港經濟增長靠消費，而消費又受資產價格引伸的財富效應主宰，怎可能不與外圍背馳，因為人家經濟轉好自然會收水加息，觸發熱錢離去，財富效應便消失。由於現時又見熱錢重臨，股市樓市再度被炒起，相信下半年經濟表現或有改善，但肯定難長久。歸根究柢，又回到老問題，就是香港缺乏高增值的製造業和創新產業，經濟結構空洞，逃不出被熱錢舞弄的惡性循環。