阿里金融 敲定上市
市傳阿里巴巴集團下月初開始全球路演，並計劃在九月十六日掛牌買賣。上市在即，阿里巴巴突然進行業務結構調整，將中小企貸款業務售予關聯公司小微金融服務集團（小微金服），並為這些金融業務一旦上市時，訂下新的利潤分享協議。
阿里日前向美國證券交易會（SEC）提交的招股文件披露，在包括雅虎及軟銀等主要股東同意下，將中小企貸款業務以5.18億美元及年費售予小微金融服務集團，並制訂了新利潤分享協議，除了可分享小微金服整體稅前盈利37.5%外，更取消若小微金服或旗下支付寶一旦上市，阿里最多可獲一筆60億美元現金的協議。
分紅可增3.6倍兼入股33%
根據新協議，阿里還有權認購小微金服上市後最多33%股權，或當小微金服或支付寶估值達250億美元（約1,950億港元）符合IPO條件時，阿里可按37.5%股權價值獲一筆不少於93.75億美元（約731.25億港元）現金，比起舊協議的可獲利潤下限20億美元多出3.68倍。
阿里在招股文件指出，出售中小企貸款業務是為了專注電商業務，消除貸款帶來的壞帳風險及對資產負債表的負擔，並規範與小微金服與支付寶之間的商業關係，定下互不競爭承諾，阿里不得開展小微金服從事的一切金融業務。
阿里在上市前明確釐清與小微金服關係，相信是因為在一一年，阿里以符合監管要求取得第三方支付牌照為由，在未經雅虎等董事完全同意下，就將被視為「金蛋」的支付寶所有權股轉讓至小微金服，自此三方制訂第一份利潤分享協議，讓阿里可在小微金服或支付寶上市時獲得不低於20億美元或不逾60億美元現金回報，以安撫阿里主要股東。
上市估值影響不大
泓福證券聯席董事林嘉麒指出，中美兩地對金融業務的監管制度不同，阿里如繼續持有金融業務，則變數太大，將金融業務剝離相信是為了剔除不確定性。他認為，阿里盈利來源主要來自電商業務，料對上市估值影響不大。
信達國際分析員崔雯雅認為，此舉其實是個可進可退的做法。她指出，貸款業務或會帶來壞帳，阿里將貸款業務剝離就可以減少投資者可能造成的憂慮，而與小微金融的利潤協議就會令阿里「賺就有得分，虧又不會影響到上市公司，可以在中小企貸款市場先小試牛刀。」
市場睇好企貸潛力
不過，崔雯雅亦有「陰謀論」認為，阿里已經知道中小企貸款是一門龐大的生意，現階段不打算公開，由於小微金融目前正在申請民營銀行，而內地銀行對中小企貸款亦不斷收緊，阿里巴巴在掌握大量中小企數據之下，未來將中小企貸款「金融資產化」的可能性亦很大。