曾一度引發內地債市恐慌的城投債，如今成為大受青睞的熱門品種，僅上半年的發行總額就超過去年全年。在宏觀經濟增速放緩、地方「土地財政」壓力持續增加的同時，地方融資平台的信用債主體評級卻普遍獲得上調，券商亦爭相發報告唱好城投債。
大家都在賭，當局對「保增長」的重視程度正在上升，經濟形勢不好，中央肯定要救，更不可能讓地方政府違約。
年初密集出現的信託產品違約風波和三月份的「超日債」違約事件，一度令市場預期風波遲早吹到地方債務上。有趣的是，這種擔憂不但沒有引發連鎖反應，地方融資平台發行的城投債更重獲投資者青睞。統計顯示，今年頭六個月，城投債發行總額達到1.09萬億元人民幣，按年激增88%，佔全部債券發行額的比重，急升至近20%。
宏觀經濟增速仍有下行壓力，房地產又寒風陣陣，地方政府債務問題嚴峻和城投平台信用質素下滑，已是公認事實。令人費解的是，不但內地評級機構近期集體上調了城投債的評級，券商亦紛紛發表報告，推薦城投債為優選投資品種，經濟數據好壞及政府債務水平，似乎已不在考慮之列。
市場對風險麻木，背後是賭中央「保增長」的決心，也在賭地方政府為城投債背書，即使地方政府還不了本金，最少也還得起利息。鍾經緯認為，無論是「借新還舊」還是置換「高利短期債務」，都只是將城投債風險延遲。
市場現時估計，僅今年城投債需支付的利息將超過1,400億元人民幣，巨大且飛速增長的償本付息壓力，伴隨着不斷放緩的經濟和財政增速，當局未來拆彈的難度恐怕愈來愈大。
鍾經緯