Market Insight：奶粉股暫宜觀望

連升八日的港股，終於在周末前斷纜，受上周四晚歐美股市急跌拖累，恒指在周五回吐224點收報24,532點，主板成交798億元，較周四減少42億元。值得留意是，當晚歐美市場開始山泥傾瀉期間，金管局又再入市接貨，沽出23.25億港元應市，令到今日銀行體系結餘去到2,289.2億港元水平，整個七月份埋單計數，金管局一共注入677億港元。

上周五所見，港匯企穩7.75強方兌換保證水平，可見跨國基金手上的籌碼，並無因為成熟股市見頂而撤離中港市場，美銀美林的資金流報告顯示，上星期流入股票基金達110億美元，其中流入新興市場更達53億美元，足足是十八個月以來最勁。有理由相信，如果美股因為退市預期進一步升溫而進入短期調整，一直在歐美等成熟市場搵食的資金，可能有更大的誘因重臨亞洲，尤其估值低廉的中港兩地市場。

古勝冇點你2014/08/04

萬里長空

今年高位應未出現

不得不提，上一次港股八連升，已經數番一二年十月，當時一樣係資金持續湧入港匯市場，7.75維持了接近兩個月，同年恒指由18,056點反覆升至一三年二月的23,944點，共升了5,888點。今年港匯在三月中在7.7684見底，慢慢轉強至近日的7.75水平，港股同期由21,137點低位拾級向上，到上周三見24,912點，累積升了3,775點，如果今浪升幅同上次睇齊，大市有可能見27,000點水平。

即使退一步，以21,137起步，套用過去兩年指數高低波幅約4,600點，都應該見25,700點水平。基於今次有滬港通故事配合，更有理由相信，今年高位應該未出現，如果大市短期整固，過去兩星期走雞的股民，反而應好好準備，趁跌市分階段「濕平」。

近期升市，資金高度集中揀選落後重磅股，尤其年多時間無人問津的內銀、內險等股份，反而之前跑贏大市的基金股，完全跟唔到大市不特止，唔少仲慘變基金提款機。上周五有15隻股份股價創出今年新低，包括伯明翰環球（02309）、銀基（00886）及蠟筆小新食品（01262），貼市些少可能都知佢哋發生乜事。

合生元中績要留意

咁啱古勝周六揸車聽到深圳電台一個類似團購殺價節目，52度五糧液叫到落百幾蚊人仔一支（乜牌子就聽唔到），不過，銀基早兩星期都話其代理的45度及68度五糧液供貨價再下調，返回一一年九月水平。內地反貪對白酒銷售影響仲未見到底，舊年銀基尚有8億存貨，會唔會繼續減值撥備？見上星期隊到落○九年上市以來新低，市場的答案似乎呼之欲出。

奶粉股合生元（01112）亦創今年新低，滿以為五月初見45元已經差唔多，點知級級落形勢未改，上周五見過34.75元，之後拗腰反彈收38.8元，好似坐過山車一樣。有證券行出報告話達能集團（Danone）進行戰略評估，有可能收購合生元。

呢類併購猜測有幾大機會成事，相合同擲毫差唔多，不過，上半年新西蘭原乳拍賣價屢創新低，內地奶粉市場在外資掀起減價戰下，無論產業係上游定下游，似乎中期份業績都唔會好睇。睇雅士利（01230）連淡馬錫都要坐艇，可見大孖沙同散戶都避唔到中伏，合生元一四年PE落到17.6倍，照計唔算貴，審慎的不妨睇埋八月中佢中期成績表對唔對辦至算，若已上車，要留意停牌多時的澳優（01717）今日復牌，隨時累到街坊。

電力股值博率不大

在上周初恒指反覆向上之際，中資電力股逆市向下，直至上周五港股跌幅擴大，卻又逆市回升，華能國際（00902）及華電國際（01071）分別升2%及3%，大唐發電（00991）及華潤電力（00836）均微升收場。若本周初大市繼續調整，料中資電力股反彈浪可延續。

不過，在預期下半年升市才剛開始下，持貨者宜把握中資電力股反彈浪減持，套現轉投中資金融及其他國策板塊，出發點並非看淡行業基本因素，而是從值博率的角度出發，大升市中內銀、內險及內房等重磅板塊的表現會較優勝。

古勝