內地第二季度經濟增速反彈至7.5%，最近公布的滙豐中國製造業PMI初值、工業增加值等數據，亦印證經濟已觸底，投行爭相上調全年經濟預測，券商亦轉軚唱好下半年股市表現。
大家似乎忽略了在這一輪經濟增速回暖背後，是中央重回以投資帶動增長的老路。六月份逾萬億元（人民幣‧下同）的新增貸款，反映所謂定向放鬆，只是掩耳盜鈴。
近期陸續出台的各項經濟刺激措施，再次表明中央和地方聯手穩增長的決心，鍾經緯不懷疑今年經濟增速可以達到7.5%的目標，惟日趨強力的「微刺激」下，經濟數據好轉的同時，信貸和債務也在加速累積。
截至六月底，內地廣義貨幣供應（M2）按年增長14.7%，與去年八月紀錄持平，其中第二季M2增速回升2.6個百分點，增幅僅次於○九年的4萬億時期。僅六月份，社會融資規模就達1.97萬億元，按年增近一倍。
信貸暴增、正回購的再度暫停，更傳聞河北、漢口、上海等地地方銀行獲得再貸款，均意味着寬鬆貨幣政策延續，也令市場擔憂中國經濟非但未能去槓桿，反而在高利率下繼續加槓桿。投行的數據顯示，第二季度中國經濟整體的槓桿水平仍在增加，債務總額佔GDP的比重，僅在過去六個月就攀升了17個百分點。
調結構促轉型的艱巨性和長期性，令中國經濟無可避免面臨「下行壓力」，中央亦多次重申相較於7.5%的增長數字，更注重增長的質量和效益。事實卻表明，穩增長已再次成為各級政府目前的主要工作，從近期的「微刺激」中，已隱約嗅到濃厚的「救市」味道，宏觀調控何去何從，再次走到關鍵的十字路口。
鍾經緯