Money Talk:估美加息睇工資增長

美聯儲七月議息會議定於本周四凌晨公布會議記錄,預計將維持此前速度將QE規模由350億美元縮減至250億美元。隨着美聯儲縮減QE的步伐逐漸接近尾聲,如無意外,十月份完全結束資產購買計劃基本已無懸念,而引發更多猜測的是究竟何時會開始首次加息。

聯儲局主席耶倫此前曾在國會聽證會上表示,何時加息取決於經濟,而在判斷加息時間的考量上,會首先關注就業指標。一方面,雖然近來美國通脹上漲明顯,五月份物價指數按年上漲2.1%,但今年全年的通脹預計仍將處於美聯儲長期目標範圍內,通脹壓力溫和,故聯儲局目前並不急於加息。

另一方面,美國經濟在第一季度遭受極寒天氣打擊之後,第二季度開始明顯向上反彈,目前市場預計第二季度GDP增速將恢復到按季上漲3.0%。特別是就業市場數據,失業率迅速下滑至六月份的6.1%,快過聯儲局的預期。

初領失業金人數也不斷下滑,創下○六年以來的最低水平。目前就業市場上,唯一增長緩慢的是工資,個人收入五月份按年增長3.5%,還看不到明顯的提升,顯示就業的增加還無法對消費者購買力產生實質性的影響。若工資增長在接下來幾個月見到明顯提速,例如按年增長顯示可達6%,則極可能迫令聯儲局提前加息。

期貨顯示明年中加息

從聯邦基金利率期貨市場交易情況來看,目前市場認為最有可能的首次加息時間是在明年六月,而各大投行對於加息時間點的預測也普遍落在明年二三季度之間。但這一預期並不是一成不變,因大前提加息取決於經濟,所以接下來的經濟數據,尤其是就業數據的走勢,絕對可影響將來市場預測。

例如關鍵的就業指標之一失業率,若接近完全就業的水平,則可能引發聯儲局加息決定。完全就業常與失業率掛鈎,而聯儲局認為的完全就業失業率則在5.2%至5.5%之間。

從彭博統計來看,目前市場預計美國失業率將在明年第二季度跌至5.7%,第三季度繼續下跌至5.6%,相當接近完全就業水平,符合市場目前對於加息時間點的預期。但假設就業情況突然發生變化導致失業率的預期改變,則加息時間的預期可能會隨之改變。所以在加息時間判斷上,必須因應美國經濟情況變化而作出調整。

浩邦金融董事梁彥穎