理財Campus：零售股呆滯 短炒有計？

化妝品股「特價」入貨

零售業受制於個人遊旅客數目未能突破加上租金高企，部份零售股從高位急挫。以化妝品股莎莎國際（00178）為例，股價從今年一月初9.02元高位持續回落，累跌逾33%；莎莎的競爭對手卓悅控股（00653），自去年十二月歷史高位回落三成。另六福集團（00590）和佐丹奴（00709）年內亦跌18.64%及34.34%。而I.T（00999）年內雖反彈逾43%，但從歷史高位仍慘挫逾65%。

時富資產管理董事總經理姚浩然指，本港租金轉趨穩定，對零售股有利，但仍面對增長放緩問題。他指早前本地零售股一度急挫，反映內地旅客消費增長減慢和政府擬削個人遊旅客數目等不利因素，如今估值合理。惟近期流入市場的資金偏向中資股，故預期本地零售股未必會大幅反彈。

金英証劵零售研究部副總監李韻儀則表示，這些本地零售股短期或可追落後，但中長期前景不明朗。

I.T多Cash防守力強

她表示，散戶若要買入本地零售股，宜選現金流較強的公司。因它們可維持較高的派息比率，防守能力較強。在多隻本地零售股「減價貨」中，李韻儀看好I.T。

I.T受定價下調壓力及經營成本上升，截至今年二月底的年度純利按年減27.3%，但仍勝預期，營業額上升3.1%至67.47億元，毛利率增至59.9%。惟當I.T在月中公布截至五月底止三個月的業務狀況，集團毛利率按年升1.6個百分點至62.4%，股價亦帶動上升。

包浩斯「公價」夠硬淨

莫以為零售股低迷，整個行業也無運行，當中利信達（00738）近年股價不斷挑戰金融海嘯以來的高位，過去一年股價升42%；另包浩斯國際（00483）亦是相對硬淨的股份，堪稱零售股「公價貨」，該股年內微升10.65%。

包浩斯今年五月起有明顯升勢，至今累升37%。該公司近期業績不俗，截至今年三月止年度營業額按年升10.3%至14.27億元，毛利率微降至63.7%，純利增加約26%至1.25億元。公司七月初公布今年首季營運情況，港澳以及台灣業務的同店銷售分別增加24%以及8%，但內地業務的同店銷售下跌5%。

包浩斯首季內地自營店舖的數目按年減少3間，李韻儀指此有助該公司控制成本，並預計其下年度盈利會有10%至20%的增長。她指包浩斯的基本因素和派息不錯，市盈率不算高，惟成交量低，會有難沽貨的風險，料股價會在2.5至3元之間上落。

利信達轉谷電商有利

利信達上個財政年度的淨利潤為2.87億元，按年升60.3%，首季總銷售較去年同期增長6.6%，同店銷售上升15.4%。

利信達近年致力發展電子商貿業務，上財年關閉旗下鞋履品牌CNE 105間實體店，並會在今年關閉餘下57間，轉型為以電商為主的品牌，透過阿里巴巴旗下的天貓網銷售。惟李韻儀指，利信達的規模不大，擴大電子商貿在總銷售額的佔比相對容易，有利減低與自由行相關的政策風險。她預期利信達股價短期於3.5至4元間上落。

零售商割價鬥搶客

夏天熱辣辣，零售商都各出奇謀推出夏日優惠，掀起一連串的減價熱潮。本地部分服飾店進行網絡推廣，指定貨品低至五折，而化妝品零售商亦推出「一蚊雞」起貨品，務求滿足大眾的購物欲。

「一蚊貨」搶購一空

卓悅於本月十四至二十七日為感謝日，每日推出不同的精選一元貨品，包括面膜、防曬霜及濕紙巾等，指定貨品低至一折。由於反應熱烈，卓悅更將優惠延長至下月三日。莎莎亦舉行「粉紅購物節」，貼上粉紅點的貨品低至兩折，更推出連串一元貨品，優惠期由本月十八至三十一日。

兩隻化妝品股同時推出優惠，刺激本地消費，除了一元貨品早被一掃而空外，個別特價貨品亦出現瘋狂搶購的情況，OL和內地遊客手攜一袋二袋的滿載而歸。惟莎莎的「粉紅專櫃」特價貨品選擇較少，以致部分分店乏人問津，似乎未能吸引市民垂青。

服裝店及珠寶店則舉辦另類推廣，市民在指定服裝商店付款前，提供職員號碼，則享有折扣優惠。而英皇鐘錶珠寶亦設立展銷廳，場內貨品低至四折。