過去一個星期，中資股普遍轉強，惟獨環保股走勢欠佳。不過，這板塊受政策支持，基本面好，應不會長期被忽略。
北控水務（00371）是內地污水處理業的領導者，股東背景實力雄厚，未來盈利複合增長達25%，業務前景不俗，股價經一輪整固後，有望重拾動力。
北控水務有兩大核心業務，一是水處理服務；二是水環境治理建造服務。前者包括污水處理、再生水處理、供水及海水化淡，並營運中外水廠達226家。至於後者，是指綜合治理項目建造服務及水廠建設，屬於合約合程類別。去年水處理及水環境治理分別佔總收入的39%及59%；而佔純利則分別為60%及36%，小量其他收入則來自水環境治理技術服務。
去年盈利增長44%，主要是併購推動及自然增長。集團去年不單完成內地水務公司的併購及獲得水廠建設的合同，還成功收購葡萄牙水務公司，進軍海外並藉此吸收先進的水廠營運經驗。此外，北控水務在去年底先後兩次配股集資共23億元，壯大股本繼續擴大經營規模。
從長期趨勢來看，中國經濟處於第二輪調整型增長期，未來宏觀經濟形勢對環保水務行業發展十分有利。在國家政策支持和對污染治理要求的不斷提高下，傳統水務產業政策將更加完善，而水環境治理的需求亦會急劇加速，集團將是最大受惠者。
預期未來三年複合盈利增長可達25%，而一五年預測市盈率22倍，估值合理。北控水務是具規模及純水務概念的股份，建議吸納，中線目標6元。
英皇證券研究部聯席董事 陳錦興（作者為註冊持牌人士）