在個別市場有所謂逐隻股票輪流炒，在環球層面何嘗不是逐個市場輪流炒，炒完美歐，再炒中國，香港是中資股的大本營，自然受惠不淺。中國經濟回穩是事實，也是動聽的炒作題材，但真實背景是美歐股市暫時再沒有激動人心的故事，因而觸發資金尋找表現落後的市場，在「動量交易」（Momentum Trading）推動下，應該還有一段風光日子，直至美國加息時機有新消息，才要再作打算。
資金流出美歐股市的趨勢相當明顯，根據EPFR數字，美股基金截至上星期三的一周，出現兩個多月來最大淨流出，同時歐股基金亦見走資，當中有不少資金轉投新興市場，出現連續七周淨流入。事實上，本港金管局自七月開始，已先後十多次入市接盤，累計向銀行體系注入近六百億港元，如果還硬要說是正常商業活動或上市公司籌錢派息，便是自欺欺人。
由於有資金流出，難怪美股標指連環衝頂後疲態畢露，道指及納指也回吐。歐股的表現更為遜色，英法德股均從六月高位顯著下挫。其實，自從美國聯儲局透露將於今年十月結束買債後，在這條死線前，應該不會就何時加息提出明確方向；而歐洲央行是否推出量寬，也要到年底才有分曉，意味着美歐股市會因為缺乏消息刺激而陷悶局。
因此，中國此時傳出經濟觸底回升的消息，確實來得合時，可給投資者一個動聽故事。不過，中國經濟並未脫離既有規律，繼續在促改革與穩增長之間來回，經濟下行便推刺激措施，到經濟回穩便重提升級轉型。由於大規模的「微刺激」剛開始，人民銀行不斷變相量寬，肯定不會很快便收手，正好配合那些嫌美歐股已太貴的投資者，轉過來炒落後。可是中國面對的經濟難題還有一大堆，從A股指數與去年高位有頗大距離可見一斑。
相對而言，港股向來是中資股的大本營，加上此時傳出滬港通擇日開車，輕易把恒指推上逾三年高位，A股ETF更有搶貨潮。投資者湧入掃這些ETF，除了可直接投資A股之外，更重要的原因是歐美資金近年愛上被動投資，甚至大型基金也買ETF，貪其流動性高及交易費低。由於ETF有愈升愈追的特性，刺激市場氣氛的作用很大。
中國經濟觸底及滬港通推出，既是合時的炒作題材，也是因緣際會的結果，在消息剛出現時仍未見投資者蜂擁而上，但環球游資充斥，大小基金為免表現落後，傾向採取相近策略，隨後便一呼百應。由資金流推動的動量交易一經起步，不會那麼快便停下來，如無突發事故，港股絕對有力再衝，但要留意接近年底時，美歐的利率政策或有新消息，屆時將是轉捩點。