政府一年一度發行通脹掛鈎債券（iBond），轉眼已賣第四批，今天起接受認購。當年推出通脹債，原意是金融海嘯後，中產階層普遍難受惠政府推出的紓困措施，同時預期美國QE印銀紙，可能造成惡性通脹，於是以派息掛鈎通脹的債券作為「派糖」的補充。時至今日，通脹債的功能已超出預期，肩負多重任務，變得欲罷不能。政府應該想想如何改良，讓其繼續發揚光大。
金融市場在海嘯後很快復原，後遺症則一直延續，本港通脹在二○一○至一一年急速攀升，背後原因包括經濟反彈、熱錢流入、租金上漲、人民幣升值推高進口貨價等。雖然買一手通脹債，每年收息僅幾百元，但對於納稅多、福利少的中產，總算好過無。而且派息的錢來自政府公帑，市民收息只是取回本來就屬於自己的一份，視之為中產福利亦無不可，有閒錢應該買。
通脹債每年發行一百億元，以年期為三年計，等於已從市場抽走三百億元資金。這條數話少不少，在資產價格不斷膨脹之際，相信有助降低泡沫風險，如同金管局發行外匯基金票據抽走游資一樣。由於存款利率近乎零，計及通脹更是實質負利率，變相逼人冒險投資。現在有通脹債可選，縱然回報有限，好過盲目入市，反而可穩定市場。
此外，通脹債還有一個意料之外的功能，就是幫中小型券商拉生意。近年，不少券商積極吸納買通脹債的客戶，推出孖展優惠鼓勵大手認購及提供回收服務。明眼人都知借孖展來買有點多餘，因為以人人有份為本的循環分配機制，無論以一百萬孖展或幾萬私己錢認購，同樣最多獲兩三手。券商仍然樂此不疲，實際是想先吸納客戶，日後再做交叉銷售，開展其他生意，這真要多謝政府提供宣傳噱頭。
可惜，如以為通脹債可教育市民認識債市，肯定失敗。因為這不是典型債券，並非固定收益工具，派息多寡全看通脹，不像一般債券有固定票面息率，以及實際收益率隨市場利率變化有升有跌。因此通脹債很難讓投資者感受息口變化對債券價格的影響，也就難以明白一般債券的特性和玩法，更莫說要從中洞悉利率走向。
由於通脹債的功能早已超越原來的一次性紓困，既被視為中產僅有的福利，又作為資產泡沫緩衝，更是券商做生意的幫手，想要功成身退談何容易。政府不如以此為契機加以改良，借鑑外國做法，以固定票面息率發債，並且根據通脹作調整，可抵償通脹之餘，也讓大眾更能認識債券的屬性，以及感受市場利率變化，說不定能有警示作用。此外，亦可增加發行額，讓更多中產受益，真正壯大零售債市，好過現在予人感覺聊勝於無。