理財Campus：買特種基金 追另類回報

低波幅股票環球部署

隨着環球經濟逐漸復甦、宏觀經濟及企業盈利持續改善，環球股市預期回報高於其他資產類別，投資者開始增持股票。

不過，鑑於過去環球市場曾出現恐慌性走資，股票投資者近年的風險胃納相對謹慎，故滙豐環球投資管理上月推出「滙豐環球投資基金—環球股票專注波幅」，透過買入低波幅股票減低組合相對摩根士丹利資本所有國家世界指數（MSCI ACWI）的波動性，捕捉環球經濟復甦的機遇。

滙豐環球投資管理董事兼香港區分銷業務主管莊鈺洪表示，基金可為較保守投資者建立股票投資組合，亦可為進取型投資者的核心投資組合提供穩健基石。

調整風險 複式回報高

惟他強調，投資低波幅股票不代表基金回報低。「基金注重價值投資及盈利增長持續性，雖然於牛市時基金表現或會落後，但始終較看重風險調整後收益（Risk Adjusted Return）。而且投資組合波幅愈低，其長遠複式回報通常愈高。」

該基金採取由下而上（Bottom-up）的投資策略，從2,400隻MSCI ACWI的成分股中，選取60至90隻作為其投資組合，揀選準則包括估值、盈利能力、資產負債狀況等，波幅約為指數的四分之三。

翻查證監會網上資料，在過去一年逾百隻新認可基金中，僅有寥寥數隻低波幅股票基金推出市場。除上文提及的基金外，另分別有Alliance Bernstein推出的「低波幅策略股票基金」，以及荷寶投資管理推出的「荷寶新興市場低波幅股票」及「荷寶環球低波幅股票」，同樣以集中投資於預期波幅較低的股票上，以達到長期資本增值的目標。

通脹掛鈎債尋求長勝

本港第四批通脹掛鈎債券擬於本月下旬「出爐」，相信此類抗通脹產品將續獲不少「捧場客」支持。回看本地基金市場，原來亦早有對抗通脹基金推出，而安盛資產管理早前則推出了「安盛環球基金—環球通脹債券」及「安盛環球基金—環宇通脹債券」。

前者是專為尋求多元化投資和對抗通脹上升的長線投資者而設的基金，目前投資新興市場的佔比少於資產淨值的1%；後者則為尋求同時能受惠於已發展市場和新興市場通脹環境的投資者而設，投資於新興市場的佔比為資產淨值的25%。截至五月底，兩者的基金規模分別達近20億歐元及逾2.4億美元。

雖然上述兩個基金均投資於環球通脹掛鈎債券，但由於環宇通脹債券不對沖當地貨幣，可受匯率影響，故其表現會相對有較大波動性，惟利率風險則相應減少。

為央行退市做好準備

安盛表示，由今年五月起，約有2億歐元新資金流入此資產類別，反映投資者對多元化投資和抗通脹產品的需求上升。

公司相信，今年下半年環球經濟增長會較上半年強勁，預期來自各國央行的消息仍會繼續支持經濟增長，加上相信環球央行進行全面退市是遲早發生的事，故建議投資者可考慮對抗全球通脹上升及受惠於估值便宜的通脹均衡產品。

若想降低債券孳息率上升所帶來的風險，則建議投資同時包括已發展市場和新興市場的短存續期投資組合。

伊斯蘭金融涉獵仍廣

本港近年有意發展伊斯蘭金融市場，引來本港首個由馬來西亞及香港證監會認可的回教基金，該基金更成為自○九年兩地簽訂基金互認安排以來的首個跨境銷售基金。

興業僑豐資產管理（RHB Asset Management）推出的「興業—僑豐回教區域平衡基金」，屬首個符合回教教義的主動式管理平衡基金，主要投資亞太區股票及伊斯蘭債券。基金由伊斯蘭團隊管理，投資不涉賭業、銀行業、豬肉食品企業等。

興業僑豐資產管理投資部主管吳宏圖表示，基金旨在爭取平穩回報，雖然未能投資於傳統銀行股，但不擔心影響回報，因基金投資領域廣闊；又強調除上述原則外，該基金與一般基金的揀股準則無異，包括業務前景、管治質素、現金流等。

藉基金互認進軍內地

吳宏圖認為，雖然亞太區內新興國家的經濟相對歐美市場欠穩定性，但在生產成本、經濟增長動力等均具優勢，投資價值亦相對高。「中國最新經濟數據勝預期，反映內地經濟在調整後漸回復增長動力，有利整個亞太區經濟發展，相信風險胃納較大者已開始部署投資。」

此基金並非只為回教徒而設，但由於本港投資者未必熟悉，公司坦言需時發展；又鑑於中、港兩地正推進基金互認，公司冀未來進入內地市場。

截至五月底，興業僑豐整體資產管理規模約140億美元，當中約8%與伊斯蘭投資產品相關。公司計劃明年在港再引入兩隻符合回教教義的基金。