大行匯報：先鋒價值備受低估

瑞銀發表研究報告，相信先鋒醫藥（01345）的營業收入增長勝預期，毛利率亦足以抵銷上半年及一四財年退稅支付延遲的負面影響，故分別上調其今、明兩年盈利預測3.2%及3.8%。

同時，該行認為公司現價相當於一四年預測市盈率15.9倍，相較內地大部分醫療保健同業，價值仍被低估，因此重申其「買入」評級，目標價亦由5.43元升至5.79元，以昨日收市價4.83元計，仍有水位。

該行引述先鋒管理層表示，在主要產品的推動之下，公司上半年旗下推廣業務的收入增長強勁，至於人工晶體產品的銷售前景亦相當理想，相信可以抵銷戴芬（Difene）及渠道管理業務的疲弱表現。

另外，瑞銀又表示，先鋒旗下高利潤率的推廣業務增長迅速，較低利潤率的渠道管理業務更加快，加上推廣業務的高利潤率產品，成為其增長的主要動力，相信整體毛利率將優於該行早前之預期。