名家筆陣：國際化軟硬兼施

不過，近期情況有點出人意表。踏入六月，人民幣國際化進程明顯加快，對多國貨幣展開直接交易。中國人民銀行分別與法國和盧森堡央行簽署合作備忘錄，將在巴黎和盧森堡建立人民幣清算安排，稍後將確定兩地的清算行。

較早前，中、英展開人民幣與英鎊直接兌換，中、加亦開始商談在北美設立人民幣交易中心。最新消息是，中國與南韓簽署協議，建立人民幣兌南韓圜的直接交易市場，並批出800億元人民幣的人民幣合格境外機構投資者（RQFII）額度。

新興市愛用人民幣

事實上，除了加快走入先進國之外，人民幣國際化的版圖在新興市場亦大幅擴展。根據環球同業銀行金融電訊協會（SWIFT）數字，在今年五月，中南美洲和中東地區對中國及香港使用人民幣支付的比重分別高達六成六及五成八，凌駕美元及其他貨幣之上。排第三的歐洲非歐元區（包括大部分東歐新興國）亦由一年前的兩成半大增至近四成。

雙向波動有利無害

新興國家經濟支柱仍以第一、二產業為主，貿易支付應可大程度地代表他們對人民幣運用。換言之，在先進國擺明爭做人民幣生意的同時，新興國對中、港的雙邊貿易已漸漸將美元擠出支付市場。

由此可見，人民幣單邊升值預期被打破，實際無損其國際化進程。貿易支付和結算固然影響不大，即使在交易層面，幣值雙向波動甚至可能有利無害。一如國際結算銀行早前指出，人民幣大幅上下波動，為好淡交易雙方提供更大的獲利空間，因而引發外圍市場對離岸人民幣的交易興趣大增，並將擴展人民幣在全球匯市交易上的份額，有利鞏固其投資貨幣的角色。

踏入下半年，筆者對人民幣看法無變。從基本因素講，內地經濟下行壓力仍在，穩增長政策將會持續；從技術因素講，美元兌人民幣中間價居高不下，甚至有再度上行迹象。離岸價現時處高位整固階段，預料第三季仍將趨向6.25至6.30區域，緩步走軟；待第四季經濟形勢進一步回穩，方有回升條件。

何文俊

交通銀行香港分行環球金融市場部經濟及策略師，香港財資市場公會專業會員，香港中文大學社會科學榮譽學士及碩士，專攻政治經濟學。