投資動向：零售股揀得過

本港消費行業隨內地反貪腐擴大、內房樓價下跌引發負財富效應，市道今非昔比，過去被視為最多內地客購物的區域已出現「吉舖」。

多隻零售股的同店銷售增長明顯不復當年勇，由以往的中高雙位數降至單位數，或者甚至倒退，如專做中高端時裝零售的I.T（00999），近兩年盈利節節下滑；貴價鐘錶股東方表行（00398）去年盈利大逾87%；其他金飾股的去年業績就算有增長，公司股價同樣沽壓沉重，在在反映市場對其前景缺乏信心。

中長線而言，網購不斷蠶食傳統零售業，搶走不少客源，加上工資、租金、「燈油火蠟」各項營運成本上漲，零售業正面對多重挑戰，難怪相關股份會被睇淡。

內地經濟開始喘穩

不過，市場往往「一竹篙打一船人」，淡風之下，部分較具實力的股份有理無理照樣被質低，只要精挑細選，仍有值得落注的選擇，何況內地經濟近月開始喘穩，估計政府不會一刀切的削減個人遊配額，以免過分打擊消費行業，反應過敏的市場，有望短期作修正。

三大奇葩各擅勝場：利信達策略靈活

利信達（00738）以設計及產銷女裝及男裝鞋履為主業，知名度高，近五年來除一三年度盈利倒退7.8%之外，其餘年份均錄得增長，截至今年二月底止的年度盈利達2.87億元，增長60.3%，是零售股中的奇葩。

集團於港澳地區的店舖數目有22家，內地le saunda品牌店舖數目則達到665家，加上男裝的88個銷售點及Linea Rosa店23家，利信達無疑已把業務重心移往內地，個人遊的政策改變對其影響較低。

應對網購反應快

公司管理層面對網購的威脅，應對手法積極，在上月公布業績時，表示會全面關閉CNE品牌店舖，將其轉為電商業務，即把中低端產品全放在網上售賣，以產品分化的界線來應對實體店及網購的趨勢，雖未知結果如何，但定位清晰。

管理層透露，業績期後的三至五月同店銷售增長維持，主要因店舖優化所致。集團去年連同特別息共派息0.27元，息率吸引。

莎莎有反彈條件

莎莎（00178）今年以來股價累跌逾四成，是跌幅較大的零售股，今年預測市盈率急降至15倍，難與高峰時的20至30倍相比，原因是內地客佔其業務比例甚高，相當於整體交易宗數的45%。

上周公布業績，截至三月底止多賺13.3%，零售店舖數目增20間至280間，純利率跌0.1個百分點至10.7%，港澳市場的同店銷售增長12.8%，但管理層透露，隨着內地旅客增長及消費力下降，港澳地區在三月後的銷售放緩，同店銷售增長降至1.5%。

派息政策可維持

去年內地業務虧損擴大，但股價累跌幅度已反映了這一因素。扣除借貸後的定期存款及現金相當約9億元，未來料可維持派息政策，目前息率逾4厘，若個人遊政策只作小幅度修改，具博反彈條件。

領匯抗跌力取勝

領匯（00823）是本港最大型房產信託基金，因商舖佔其總出租樓面面積達82.1%，故屬半隻零售股。

由於項目大多位於各大型屋苑，飲食行業佔其已出租總樓面面積近三成，其次是超市及食品，佔19.2%，再加上7.8%是街市及熟食檔位，近六成都是必需品類，收入受到周期影響相對輕微，抗跌力較強。按今年三月的年度數據，營業額增長10%至71.55億元。

租金有上調空間

去年領匯翻新了5個項目，投資回報率介乎16.7至23.6%，現時正翻新7個項目，包括市區的海富商場、龍翔廣場，明年起再有7個項目進行工程，租金具再升空間。未來一方面會繼續強化本身項目，提升質素，其中停車場有相當的增長潛力，並在內地尋找投資機會。