短炒難捉路「摩笛」中逾5成

近年環球金融市場異象叢生，靠短炒的對沖基金不但搵食艱難，連摩根士丹利「摩笛」亦音誤頻仍。該行為滿足短線投資者需求而設計的短線股價預測（Research Tactical Ideas，RTI），命中率普遍僅五成多，今年更見不少失準個案，反映市場捉摸難測，無論對沖基金抑或投行，要捕捉股價走向實在艱難。

各大行都有發表股票分析報告，對股價預測一般以12個月為準。但隨着短線策略盛行，投資者對短線股價分析需求日濃。大摩於○八年開始發表RTI，預測股價升跌、或相對大市表現的機會率，預測期最長只有60日，短至15日，初期在投行界及媒體確實賺足不少眼球。

不過，自○八年金融海嘯大跌浪及○九年大升浪後，亞洲股市陰睛不定，對這種短線預測帶來挑戰。大摩數據顯示，○九年至一一年所發表亞太股票（日本除外）的RTI預測，命中率分別56%、58%及57%，僅過半合格；去年則併入日本計算，命中率才升至62%。

本報亦就大摩○八年以來發表的港股RTI進行抽樣調查，顯示預測準確與錯誤的比例約「一半半」，今年以來亦有不少預測失準，例如於二月十七日預測恒生銀行（00011）股價在30日內上升機會率有70%至80%，結果期內該股股價錄得下跌。該行於四月七日則準確預測聯通（00762）股價在60日內上升。

從RTI的準繩度反映，對沖基金近年捕捉股價線走向的難度。中國銀盛財富管理首席策略師郭家耀表示，近年對沖基金及短線炒家交易量大，令投行不能忽視，故此開拓這類短線分析以吸引基金客戶，但短線預測有一定難度，畢竟受許多因素左右。

豐盛金融資產管理董事黃國英表示，要根據市況衡量RTI的表現，理論上市場走勢愈明確，愈有利短線預測的命中率，他指○九年是大牛市，RTI的命中率只有五成多並不理想，但去年62%的命中率確屬不俗，因為去年市場走勢不算太強。

事實上，自一○年至今，除了一一年民企風暴引發港股較長時間的大跌浪，其餘時間以上落市為主，增加股價預測的難度。從大摩去年亞太RTI數據顯示，以五月份命中率最低，只有44%，與港股「五窮」傳統似不謀而合。