世界盃未打到一半，全球上億球迷依然是眼球追着足球的時候，投資市場其實已在部署及籌謀下半年的投資路向。港股在二萬三樓上窄幅橫行多日，恒指波幅指數上周跌至○五年以來的又一新低，魚缸「靜蠅蠅」。一片低迷之中，波濤實際已經暗暗出現，今期《投資動向》就同大家揭示下半年的投資主題，股民可發掘箇中寶藏。
去年六月內地鬧上了一場令市場驚嚇的「錢荒」，今年情況大為改善，原因是貨幣政策進行了多項「微刺激」措施。人行上周再進行金額不大的正回購操作，令市場錄得淨投放，為連續六周淨投放，有助鬆動銀根。
定向降準抗衡錢荒
自四月以來，人行兩次啟動「定向降準」，釋放的資金雖然不多，但「微刺激」的政策傾向，顯示出「穩經濟」的訊號，券商摩通更估計下半年人行會進行兩次全面性降準，以保全年經濟增長目標，強化市場流動性，將是下半年的一大投資主題。
第二個投資主題是，一直為市場最擔心的地方債及影子銀行問題，隨到期高峰期由下半年延後至明年，風險大為減低。
據中國審計署，去年六月地方政府負債總額升至破紀錄的17.9萬億元人民幣。為免債務未能如期償還，造成震盪蔓延至其他經濟環節，甚至是整個金融系統，引致系統性風險，其中最受影響必然是貸款銀行、影子銀行、發債機構。
近期多方面努力透過債務轉倉、資產出售等不同方式，令到期高峰延後，即使措施未能完全消除風險，但至少讓中央及地方政府有更多時間處理，有助下半年的市場信心。
內地五月份公布的數據顯示經濟有喘穩迹象，五月份官方製造業採購經理指數（PMI）為50.8，較四月回升了0.4個百分點，連續三個月上升。滙豐編制較能反映中小企業的五月PMI終值為49.4，雖低於初值的49.7，但高於四月份的48.1及創下四個月以來的新高。
此外，連續下降27個月的五月份生產者出廠價指數的跌幅收窄、通脹回升又未至於惡化水平、規模以上工業增加值按年升8.8%、社會消費品零售總額升12.5%及固定支出增長都符合或略好過預期，數據有助提升市場信心，下半年經濟進一步趨穩。
中港兩地股市互聯互通機制試點自四月獲批後，初步落實參與港股通個人投資者的資金帳戶最少50萬元人民幣，滬股通的整體投資金額不超過3,000億元人民幣，港股通的總金額限制是2,500億元人民幣。
雖然這個變相「直通車」只是一個試點，在投資金額、買賣股票選擇數目、投資者的帳戶餘額等都設下門檻，但這是中港兩地股市更為融合的一大進程，可視為內地資本帳開放的一大進步，絕對值得留意。
對香港而言，是繼○三年推出中國旅客個人遊之後，另一次自由行，只是這次是資金來香港。滬港通將在下半年啟動，初期未必帶來翻天覆地的轉變，但兩地股市的版圖勢起變化。
貨幣政策微調，定向降準有望擴大範圍，加上債務問題風險減低，困擾內銀的不利因素大為消減，現時內銀股的估值過分低殘，今年市盈率約得4至6倍，股息率卻有4至6%，就算股價近月累升逾一成，仍具值博空間。
留意股份：建設銀行（00939）、農業銀行（01288）
內地在水利等環保方面加大投資，為推進更長遠經濟發展，政策將繼續向環保企業傾斜，多隻已具相當規模及受惠扶助政策的環保類股份備受市場睇好。
留意股份：光大國際（00257）、北控水務（00371）
滬港通開閘在即，最大得益肯定是中港兩地有配套吸納客戶，提供相關服務的證券公司，直接刺激經紀收入的同時，其他相關服務量都間接獲得提升，不排除未來續有小型證券股被內地資金睇中，賣殼易手。
留意股份：海通證券（06837）、新鴻基公司（00086）
今年以來三次追加鐵路基建開支至8,000億元人民幣的目標，發改委又正研究設立交通產業投資基金，解決交通產業融資困難，有利於鐵路建設股及相關的水泥股。
留意股份：中交建（01800）、安徽海螺（00914）
內地與俄羅斯簽定380億立方米天然氣供應，大大穩定燃氣供應，為現正快速增長的天然氣行業一大佳音，該類股份現時估值並不便宜，但正好反映作為增長股的評級，前景繼續睇好。
留意股份：中國燃氣（00384）、中國聯塑（02128）
電力需求基本上是跟經濟增長的步伐同步，只要今年保增長成功，經濟由放緩回穩，企業對未來的信心回升，將帶動社會用電需求，加上煤炭價格低企有利於成本結構，電力公司及相關設備股可以睇高一線。
留意股份：華潤電力（00836）、龍源電力（00916）