新興債受捧 具加注空間

事實上，歐美高收益債息差已回落至近十年低位，雖然孳息率相對風險仍然吸引，惟息差再度收窄的空間不大，價格上升空間相對較小；相反，現時環球新興市場債券息差仍高於○七年的十年低位，顯示息差仍有下行的空間，以組別年初至今的表現為例，已錄得約6.46%升幅，跑贏今年升勢放緩的歐美高息債券基金略超4%的升幅。

去年被稱為「脆弱五國」的巴西、南非、印度、印尼及土耳其，今年經濟表現已重新讓市場恢復信心，由年初至今股市表現最好的前五位均來自新興市場，顯示這些新興國家以實際行動強化自身經濟體質已略有成果。

此外，南非、巴西及秘魯等新興市場通脹已逐步回落，以南非及巴西為例，消費物價指數（CPI）分別由三月按月增長1.3%及0.9%，回落至五月的0.1%及0.2%，加上整體新興市場國家貨幣走勢已止跌回升，如哥倫比亞及巴西貨幣兌美元，今年分別錄得約5.7%及6.3%漲幅，通脹問題有望得到紓緩，減低當地央行再度加息的機會。

環球低息環境持續

美國第一季經濟受極端天氣拖累，實質季度GDP增長更由去年第四季增長2.6%轉至萎縮達1%，同期歐元區亦由季度增長0.3%放緩至0.2%，加上世界銀行近期將全球經濟增長預測，由一月時預估的3.2%下調至2.8%，反映長線加息幅度及速度會較輕及緩慢，低息環境將持續一段長時間，有利新興債市表現。

根據EPFR統計，新興市場債已連續十一個星期錄得資金淨流入，由五月至六月十一日，已錄得超過51.8億美元流入，達去年全年總流出的50.5%，反映市場開始重新注視價值相對吸引的新興市場債券。

然而，如伊拉克局勢持續，油價恐會繼續上揚，新興市場的附加值相對成熟市場較低下，影響可能較大，加上拉丁美洲第三大經濟體阿根廷瀕臨債務違約，可能會短線為新興市場債券帶來負面影響。

康宏金融集團投資研究部