輪商謀推「散戶ELN」

有發行商認為，輪證市場難玩，散戶對風險較低、主要賺息產品有一定興趣。現時ETC在歐美市場大行其道，特別是德國，差不多約一半產品屬ETC。ETC屬結構性投資產品，可與股票、指數及商品等掛鈎，性質與在私人銀行買賣的ELN類似，惟ETC是在交易所買賣。ETC特色是槓桿及價格波動較低，主要是賺息，因此防守性較高。

入場費高 難刀仔鋸大樹

有發行商表示：「相對窩輪、牛熊證，槓桿閒閒地成十幾倍，可能會輸晒本金，ETC槓桿好低，更好少機會輸晒本金，除非發生違約。」不過，ETC入場費顯著較輪證為高，因窩輪價格通常是正股價格一個低百分比，惟ETC則可能是正股高百分比，例如是正股價格八成，散戶不能「刀仔鋸大樹」！

三種衍生產品特性比較	本港衍品市場近年熾熱氣氛不再	本周環球財金焦點

港交所配合 研法律框架

消息透露，多年來發行商有提及將ETC引入本港市場，但今年再度重提時，態度較之前積極很多，或與輪證市場不斷萎縮有關。港交所自從年前完成有關加強輪商監管後，同時積極回應輪商對發行ETC的要求，向多家輪商詢問發行年期三個月至五年不等的ETC意向，同時提出多款ETC予輪商考慮。

消息續指，與多家輪商初步磋商後，港交所擬進一步研究ETC的上市法律框架，以及與有意發行ETC的輪商討論，但未有最終定案。

有輪商表示，散戶早年集中投資高槓桿、高回報產品，但近年市場環境改變，股票市場「搵食艱難」，參與輪證市場投資者跟隨減少，同時投資者對回報要求降低，寧願選擇槓桿較低產品，「股市唔上唔落，推ETC產品是OK！」

券商籲減費推動發展

現時在私人銀行買賣ELN，入場費及交易費用較高，價格透明度較低，若在港交所買賣ETC，入場費及交易費用會較少、二手市場流通量及價格透明度較高，該輪商補充，「情況就同買賣ETF（交易所買賣基金）與互惠基金一樣！」再者，一個成熟的衍生產品市場，需有多種產品供投資者選擇，不是「獨沽兩味」只有輪證。

不過，有發行商表示，由於ETC不屬「炒作」產品，本港散戶要一段時間才能適應，認為港交所應牽頭推多項激勵措施來推動市場發展，「首先是發行費用，一定要減，不可能好似出窩輪，要5萬元一隻咁貴，同時要考慮豁免印花稅。」

獨沽兩味錢途暗淡

輪證成交額銳減，令到市場關注本港衍生產品市場的發展過於局限。