股博士隨筆：若買金軟不如吼獵豹

科網股向來都是此一時、彼一時，騰訊（00700）去年業績亦令人失望，但股價仍是一浪高於一浪。

集團首季的業績倒退得很厲害，如非有視作出售合營收益幫補，盈利有明顯下跌，但毛利仍按年大幅上升，只是研發、銷售及推廣開支升得更厲害。這亦令人想起去年的騰訊，推廣開支大升拖累盈利，但同時微信客戶增長令投資者對其未來充滿憧憬。

致力強化客戶基礎

套到金軟身上，其獵豹移動用戶亦急速上市，移動用戶累積安裝量升至5億，每月活躍用戶增至2.23億，海外用戶佔63%，隨着其同系公司小米手機市佔率逐增，其用戶亦可同步增長。

金軟管理層一向的目標是構建一個大平台，並聲稱現時只是投資期，到客戶基礎建好後財源自會滾滾而來，包括帶動遊戲業務的收益。

金軟的股價滑落其實早自分拆獵豹在美國上市已開始，其IPO估值及上市後表現均未如預期。

然而，獵豹首季收入已與網遊業務分庭抗禮，增長潛力更佳。獵豹在季績後，在美國兩天內股價飆升一成多創上市後新高，現時市值約190億元，而金軟的市值則為277億元，金軟持獵豹的股權已稀釋至48.6%。

既然獵豹與網遊業務增長速度高下立見，何不直接買獵豹股份更好？至於網遊或手遊業務競爭激烈，為何能享高估值是大惑不解。

DR.Stock